欧州中央銀行（ECB）は木曜日に政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、決定において「金融政策が意味のある程度で制約が緩和されている」との表現を更新しました。
今回の金利引き下げにより、ECBの預金ファシリティレートは2.5%となり、この動きは発表前から市場で広く織り込まれていました。
ECBは、金利の引き下げにより企業や家庭の新規借入がより安価になり、ローンの成長が進んでいることを指摘し、金融政策が「意味のある程度で制約が緩和されている」と表明しました。これは、1月のECBの発言とは異なり、当時は依然として金融政策の姿勢を制約的と位置付けていました。
UBSグローバルウェルスマネジメントの主任エコノミストであるポール・ドノバン氏は、ECBの最新の表現変更が市場に対して金利の今後の軌道について何かを示すものなのか疑問を呈しました。彼は、「率直に言って、彼らがそう言うのは当然ではないでしょうか。彼らはしばらく金利を引き下げており、実質インフレ調整後の金利も徐々に低下し始めています。もし、今後も金融政策が依然として制約的だと言い続けていたら、彼らはむしろ愚かに見えるでしょう」と述べました。
この9ヶ月間の間に、ECBが行った6回の金利引き下げは地域の経済成長が乏しい中で行われ、アメリカへのEU輸入に対する関税の影が大きくのしかかっています。ユーロ圏のインフレ率は2024年の後半数ヶ月で増加したものの、依然として3%未満にとどまっています。
今週発表されたデータによると、2月のインフレ率は2.4%に緩和され、1月の数値よりもやや高くなっていますが、コアインフレ（食品、エネルギー、アルコール、タバコのコストを除外したもの）やサービスインフレも数ヶ月にわたり高止まりしていた後に減少しました。ECBはこの中で、デフレプロセスが「順調に進行中」であると再確認し、国内のインフレが「高く」留まっていることを指摘しました。
また、ECBは最新の経済予測を発表し、「職員は、2025年のヘッドラインインフレ率が平均2.3%、2026年には1.9%、2027年には2.0%になると見込んでいる。2025年のヘッドラインインフレの上方修正は、エネルギー価格の動向の強さを反映している」と述べました。12月時点では、2025年のインフレが平均2.1%になると予測されていました。
ユーロ圏の季節調整後の国内総生産（GDP）は、最新の統計機関ユーロスタットのデータによると、第四四半期に0.1%の増加を記録しました。ECBの職員は、経済成長の見通しを下方修正し、「引き続き挑戦が続いている」と述べ、2025年の成長を0.9%、2026年を1.2%、2027年を1.3%と見込んでいることを発表しました。従来の予測では、今年の成長は1.1%とされていました。
金利決定は、ドナルド・トランプ大統領が攻撃的なグローバル関税政策を追求し、ヨーロッパのリーダーが国防支出を増加させようとしている中で行われました。EUからアメリカへの輸入品に対する関税はまだ発表されていませんが、トランプ氏によって繰り返し脅かされています。この関税の規模や交渉の余地が残されているかは現在不明の状態です。
欧州各国は、アメリカとウクライナの関係が悪化する中で、防衛および安全保障予算を増額することを模索しています。この防衛支出の増加は、インフレや成長といった重要な経済指標に影響を与える可能性があります。アナリストたちは、これらの地政学的な展開が、今後数ヶ月のECBの政策決定に際して通常以上の意見の不一致をもたらす可能性があると指摘しています。公式たちも、「中立金利」と呼ばれる政策が刺激的でも制約的でもない水準がどこにあるのか、また金利をその水準以下に引き下げる必要があるのかについて、意見が分かれているようです。
