本記事では、Nvidia（エヌビディア）の最新の業績が示すように、同社は依然として驚異的な成功を収めており、市場における圧倒的な影響力を持っています。2025年の収益は467億ドルで、前年から56%の増加を見せ、純利益は264億ドルに達しました。次四半期の予想収益は540億ドルと、概ね期待通りです。しかし、注目すべきは、中国向けのH20チップからの収益が全く発生していないことです。この不在は大きな意味を持っています。アメリカで最も価値のある半導体企業は、中国市場での立ち位置を維持するのに苦労しており、中国国内の強豪であるCambricon Technologies（カンブリコン・テクノロジーズ）が急成長している状況です。
Nvidiaの課題は、ビジネスの基本的な側面ではなく、特にチップの性能には問題がないことです。アメリカの輸出制限による大規模な損失にもかかわらず、同社は繁栄を続けており、現在、アメリカ及びその同盟国のデータセンター向けに新しいBlackwell Ultraプラットフォームの需要に応えるために急いでいます。Nvidiaが中国市場に対する執着を断ち切れば、グローバルAI時代のリーダーシップを確立できる可能性が高いにもかかわらず、同社は依然として中国の党国家への配慮を続けており、縮小している中国市場の一部を保持しようとしています。
現在、Nvidiaは新しい「B30A」チップを開発しているとされています。このチップはH20よりも強力ですが、アメリカの輸出制限を回避するよう設計されているとのことです。この動きは誤ったメッセージを送っており、中国の未来に焦点を当てるのではなく、Nvidiaは中国の夢を捨てられないという印象を強めています。
また、Nvidiaの存在感を脅かす要因は、すでに中国で急成長しているカンブリコンの台頭によって加速しています。カンブリコンは、過去2年間でその株価が約10倍に膨れ上がり、市場の人気銘柄となっています。同社の次世代Siyuan 690プロセッサーは、まだ開発中ではあるものの、NvidiaのH100の性能に迫ることが期待されています。この背景には、ナショナルプライドと国内企業への期待感があるため、カンブリコンの成長は単なる技術的向上に留まらず、中国の国家進展のストーリーを強化する役割を果たしています。
Nvidiaが中国での立ち位置を維持しようとする一方で、カンブリコンは国内市場での受け入れを得ており、その製品は国家に対する抵抗と回復力の象徴とされています。Nvidiaの最新の業績発表でも、第二四半期にH20の売上が中国に存在しなかったことが明言され、第三四半期も「地政学的な問題」により同様であるとされています。これは、中国の拒絶が政治的なものであることを示しています。習近平（Xi Jinping）国家主席は、AIハードウェアとソフトウェアの国産化を国家の最優先事項とする方針を示しており、中国の企業は「最高のチップ」を求めても、最終的には党と安全保障機関が何を購入するかを決定し、民間企業はそれに従うことになります。
Nvidiaが中国市場での政治的駆け引きを考慮しない限り、その夢を実現することは難しくなります。Nvidiaが行うその努力は、結局のところ、米国と北京の二人の主人に仕え、どちらの期待にも応えることができていない状況と言えるでしょう。これにより、Nvidiaは未来の成長機会を逃し続ける危険性が高まっています。
