投資家は、膨らむ財政赤字や上昇するインフレに対する懸念が高まる中、今年、各市場で長期債を手放しています。しかし、シンガポールはその流れに逆らってきました。英国、ドイツ、日本の30年政府債務の利回りは、今年それぞれ約45ベーシスポイント、74ベーシスポイント、100ベーシスポイント上昇し、中にはこの週に新たな高水準に達したものもあります。特に、日本の30年債の利回りは、水曜日に過去最高を記録しました。これは、インフレの高止まり、金融引き締めに対する期待、および政治的不確実性が影響しています。英国の30年債も、財政上の懸念を受けて火曜日に約三十年ぶりの高水準に達しました。マレーシア銀行証券の固定金利部門責任者、ウィンソン・プーン氏は「先進市場の債券市場は、特に英国国債や日本国債に関しては、地元の動向による逆風で「本当に惨憺たる状態」だ」と述べています。
対照的にシンガポールでは、30年債の利回りが今年に入ってから約75ベーシスポイント低下しており、これは投資家の強い関心を示しています。債券の利回りと価格は逆相関関係にあり、投資家の関心が価格を押し上げることで利回りが下がります。一方、Interactive Brokers SingaporeのCEO、ユージン・リン氏は、シンガポールの政府債券は高品質で安全な避難資産と見なされており、需要を押し上げていると述べています。彼は、「世界経済の減速を懸念する投資家は、シンガポールのAAAクレジット格付けと一貫した保守的な財政政策に魅力を感じるかもしれない」と付け加えました。
シンガポールは、S&P、フィッチ、ムーディーズからAAAのクレジット格付けを受ける世界でわずか9ヵ国の一つです。これに対し、米国はS&PとフィッチからAA+の格付けを受けており、一ランク下、また日本はS&PからA+を受けており、シンガポールの4ランク下です。財政的な慎重さという点で、シンガポールは多くの先進国の見られる圧力と「鋭い対比」を成していますと、CGS国際証券シンガポールのクレジット取引部門責任者であるタン・ヒアン・タット氏は述べています。シンガポールの憲法の下では、政府の任期中にバランスの取れた予算を運営することが求められており、現在、同国には純負債はありません。「私たちの強固なバランスシートが、シンガポールが三大国際格付け機関において最高のAAAという格付けを受ける理由を説明しています」とシンガポール政府は述べています。
シンガポールは、赤字を資金調達するためではなく、一時的なキャッシュフローのミスマッチを解消するため、債務市場を構築するため、またはプライベート債務証券の価格設定を支援するために債券を発行しています。また、シンガポールは多くの主要経済国よりもインフレを効果的に管理できていますとタン氏は述べます。最新のインフレ率は7月に0.6%で、2021年1月以来の最低値に達しました。高いインフレは中央銀行に金利を引き上げさせ、債券利回りを押し上げる要因となります。シンガポールの特異な金融政策は、基準金利ではなくシンガポールドルの為替レート設定を管理するもので、インフレを効果的に抑制する役割を果たしています。この枠組みは、インフレ圧力に応じてシンガポールドルが上昇することを可能にし、輸入インフレの管理が進むことで、実質利回りが魅力的な状態を維持し、債券需要をさらに支えています。
アナリストは、シンガポール政府債券の需要は安定した経済基盤と政治環境を背景に引き続き健全であると予測しています。マレーシア銀行のプーン氏は、流動性の条件が十分に整った中で、シンガポール債券への入札が価格面でより攻撃的になってきたと述べています。強い資金流入と、MASが超過流動性を取り除く兆候が見られないことから、シンガポールドルの利回りは急激に低下しており、しばらく低いままで推移する可能性があると彼は付け加えました。CGSのタン氏も、シンガポールの強力なマクロ経済的背景が substantialな資本流入を引きつけていることを示すものであり、これはシンガポールドルの上昇にも表れています。これらの流入は、債券市場を含む地元の金融市場において大幅な流動性をもたらしています。シンガポールドルは今年、ドルに対して約5.46%上昇しています。
