フランス政府が国会の信任投票を前に崩壊の危機に直面している中、フランスの株式市場は打撃を受けていますが、一部の投資家はフランス資産が過剰に売られていると見ており、掘り出し物を探しています。この政治危機は政府の予算に関する対立によって引き起こされ、MSCIフランス株指数は他国に比べて大きな遅れをとっており、今年はわずか4.2%の上昇にとどまり、同期間中にスペインが33%、イタリアが23%の成長を見せています。ドイツとイギリスのMSCI指数もそれぞれ14%と13%の上昇を記録しています。
フランソワ・バイロー首相が8月末に信任投票を呼びかけた際、調整指標であるCAC 40指数はその週に3.3%下落しました。この投票は、彼の政府が提案した440億ユーロ（51.3億ドル）の赤字削減プランが中心で、敗北すれば首相および政府の辞任を余儀なくされ、エマニュエル・マクロン大統領は新たな首相の任命か、総選挙の実施を選ばなければならなくなります。政治的混乱はフランス資産に特有のリスクプレミアムをもたらしていますが、一部のアナリストは驚くべき強いファンダメンタルズが市場の回復を支える可能性があると指摘しています。JPモルガンのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏は、フランスがここ数年でユーロ圏の他国に比べて明らかに遅れをとっていることを指摘し、このリスクがすぐに過去のものになる可能性があると述べています。
さらに最新の経済データは、フランスの財政パフォーマンスがより良好であることを示しており、これは予想以上の収入によって推進されています。中央政府の7月の赤字は前年よりも小さく、これは政府の年間赤字目標であるGDPの5.4%に一致しています。政治リスクが過大評価されている可能性があるとの見方もあります。 Deutsche BankのFXリサーチのグローバル責任者ジョージ・サラヴェロス氏は、「新たに現れる代替案が現状よりも悪化するかどうかは不明である」と述べ、フランスの事実上の連立政権は合意された引き締めを実際に実行しているとの見解を示しています。
このような状況は、プロの投資家たちをも引きつけています。最近のフランス国債スプレッドの拡大がヘッジファンドの関心を引きつけており、UBSのストラテジスト、ジュリアン・コンザーノ氏は、投資家が一部リスクを警戒する一方、他の投資家はフランス資産のエクスポージャーを増やすことを「積極的に検討している」と述べています。リスクプレミアムの上昇により、フランス株は大幅なディスカウントで取引されています。CAC 40の先行PERは、ユーロストックス50と比較してその歴史的範囲の底に近いため、評価が「非常に魅力的である」とされています。
それでもなお、投資家は下行リスクに対して高い警戒心を持っています。格付け機関フィッチは、9月12日にフランスの「AA-負の見通し」のクレジット格付けを見直す予定です。インベステックのアナリストは、政治的混乱と財政の見通しを考慮すると、「格下げのリスクを排除することはできない」と示唆しています。プロの投資家の間では、10年物フランス国債（OAT）を金利スワップに対してショートするという「戦術的な取引アイデア」が強調されており、投票を巡る不確実性のピークに達する中で、フランスのリスクプレミアムが上昇することを予測する直接的な賭けとなっています。
