コストコ（Costco）の四半期業績が示す混合の結果

コストコ（Costco）は、木曜日に安定した四半期の業績を発表しましたが、その内容は一部において混合した結果を示しています。この結果は、低価格を維持することに焦点を当てた同社の戦略が、米国経済の不確実な状況下でも顧客を引き寄せ続けていることを裏付けています。2025年度第2四半期の総収益は前年同期比で9%増の637.2億ドルに達し、ウォール街の予想である631.3億ドルを上回りました。12週間の間の1株当たり利益（EPS）は4.02ドルで、コンセンサスの4.11ドルを下回りました。この報告には、外国為替の影響で13セントの圧迫が含まれており、これは最近の収益シーズンにおける多国籍企業が直面している共通のテーマです。EPSは前年同期比で2.6%の増加となりましたが、前年には9400万ドルの税制上の利益がありました。この影響を除けば、EPSは8.4%増となっていたでしょう。
コストコは、会員に対して比較的小規模な商品群を競争力のある価格で提供するというビジネスモデルにより、世界で最も業務がうまく運営されている小売業者として評価されています。近年の高インフレ状況の中で、同社のコスト重視の方針は特に際立っています。競合企業には、BJ’s Wholesale、ウォルマート（Walmart）、同じくホールディングに含まれるアマゾン（Amazon）などがあります。コストコは、今四半期の業績を発表した際に特に困難な結果を示しませんでしたが、それでも「ピカソは依然としてピカソである」と評価されています。 四半期ごとの業績は、営業利益率が前年同期比で拡大したものの、ウォール街の期待には若干及びませんでしたが、総収益は健全な9%の成長を見せました。既存店売上高も重要なホリデーシーズンにおいて期待を上回っており、会員の更新率も前期と比べ前進しました。コストコの株価は木曜日の時間外取引で1%少々下落しましたが、これは決して異常な動きではありません。コストコは月次での売上を報告しており、良いニュースの多くは既に株価に織り込まれることが一般的です。
コストコの業績発表は、米国経済の健康に対する懸念が高まる中で行われ、その結果はドナルド・トランプ大統領の関税政策が価格や消費支出に与える影響に関連しています。 CFOであるゲイリー・ミラー・チップ（Gary Millerchip）は、コストコが前の数四半期と比べて会員の行動に特に変化が見られないと述べ、会員は支出に対して選択的であるものの、支出意欲は保たれていると報告しました。この動向は、インフレの再来によってさらに顕著になる可能性があると予測しています。
商品を入れ替える柔軟性を持つコストコは、魅力的な価格で新しい商品を提供し、消費者の選別的な要求に応えています。クォーターの中で、98インチ及び100インチのテレビや、スターン社のピンボールマシン、ゲーミングPCの売上が強かったことも言及されています。総じて、非食品カテゴリは前年同期比で中位台数の成長を牽引しました。新鮮な食品も高い一桁の成長を示し、低価格の肉への支出のシフトが続いています。
CEOのロン・ヴァクリス（Ron Vachris）は、コストコが関税の影響を多様な方法で対応できることを強調しており、その発言は安心感を与えるものとされています。コストコの「宝探し」ショッピング体験を重視する姿勢により、必要に応じて関税が高い商品を別の影響を受けにくい商品に置き換えることが可能です。関税を避けられない商品、例えば生鮮食品やその他の食料品については、ヴァクリスは「雨が降れば、皆に降る」と述べ、その応答力について強調しました。
コストコの株価が決して安価ではないという皮肉があり、前方EPS予測の55倍近くに達する状況です。しかし、株式選びにおいては、質がプレミアムを持つことがしばしばです。現状では、我々は「2」の評価を繰り返し、値下がりを待ってからさらに購入する意向を示し、目標株価を1100ドルに設定しています。
総売上高は、重要な小売業界の指標である総既存店売上高が予想を上回る6.8%増加した結果で、5.7%の来店客数（ショッピング頻度）の増加と1%の客単価の増加によって牽引されています。この成長が来店客数に主導されていることは嬉しいことであり、より多くの顧客がコストコの倉庫を訪れていることを示しており、同業他社に対する市場シェアの維持に寄与しています。
ガソリン価格の変動と外国為替の影響を除外すると、コストコは9.1%の増加を見せました。増加が注目されるEコマースの既存店売上高は、4半期において20.9%の伸びを達成し、外国為替を除外すると22.2%に達しました。この成長率は、第一四半期の13%（定常通貨で13.2%）から大幅に増加しました。2025年度に新たに始めた広告ビジネス「小売メディア」においても、コストコは約10の類似プログラムに入ることができ、より多くの収益ストリームをビジネスに再投資し、低価格を維持する計画があると強調しました。
グローバルな会員更新率は90.5%、米国とカナダではそれぞれ93%に達し、前四半期の90.4%及び92.8%から上昇しました。デジタルサインアップの増加がその維持率に影響を与えると警告する経営陣のコメントがありましたが、全体の有料会員数は前年同期比で6.8%増の7840万人に達しています。この数は、ウォール街の期待を300,000人下回っています。コストコは第2四半期に1店舗のみを開店しましたが、今後数週間で米国と海外でいくつかの開店を計画しており、マサチューセッツ州シャロンに900番目の店舗を開店予定です。この店舗はボストンとロードアイランド州プロビデンスのほぼ中間に位置しています。
新しい店の開業は、会員を追加し、さらなる売上成長の機会を提供することから注目されています。コストコは、2025年度末には915店舗に到達することを見込んでおり、2024年度末と比較して25店舗の増加を計画しています。最終的には、エコノミストの予測値より若干低く修正された状況です。