世界中のトレーダーは、アメリカ合衆国のドナルド・トランプ大統領の貿易政策に関する最新情報を注視しています。
木曜日、世界中で政府の借入コストが上昇し、ドイツの国債が再び売りに出され、1989年のドイツ再統一以来、最大の一日当たりの利回り上昇を引き起こしました。債券の価格と利回りは反対の動きをするため、資産の価値が下がると利回りは上昇します。
水曜日には、ドイツの政府債券（バンド）の10年物利回りが約30ベーシスポイントも上昇しました。この売りは、次期連立政権を形成することが予想される政党の議員たちが歴史的な債務政策の改革案に合意したことを受けたものです。この改革により、国家防衛費の増加が認められることとなります。
木曜日もドイツの政府の借入コストは全体的に上昇を続けました。ロンドン時間の午後12時28分時点で、基準として見なされる10年物バンドの利回りは7ベーシスポイント上昇し、以前の高値をパリしていました。また、5年物と20年物のバンドの利回りもそれぞれ4ベーシスポイントと6ベーシスポイント上昇しました。同時に、ドイツの主要企業を抱えるDAX指数は史上最高値に達しました。
Deutsche Bank Researchのストラテジスト、ジム・リード氏は、木曜日の朝に顧客向けのメモで、ドイツの政治の動きがヨーロッパにおけるリスク資産への需要を高めたと述べました。リード氏は「1990年のドイツ再統一以降、この10年物バンドの利回りの上昇は最大の一日当たりの上昇です」とし、ユーロやドイツのDAX指数がこのニュースを受けて急騰したことに言及しました。市場は、世代交代の政策の変化を織り込んでいると考えられ、ヨーロッパの資産に大きなリスク志向の動きをもたらしています。
売りの背後には、需要を喚起する財政的な刺激策への期待があったことが、ドイツ株のパフォーマンスの良さやインフレ期待の上昇から判断されます。RaboBankは木曜日の朝に発表したメモで、10年物のユーロ圏インフレスワップが政治的なニュースを受けて14ベーシスポイント上昇したと指摘しました。
木曜日にはヨーロッパ全域で政府への貸出意欲が低下している様子が見られ、地域の債券利回りが上昇しています。この欧州の借入コストの上昇は、欧州中央銀行の最新の金融政策更新を前に発生しており、市場は木曜日の決定で四半期ポイントの利下げを予想しています。
イタリアの10年物債券利回りはロンドン時間の午後12時29分頃に8ベーシスポイント上昇し、フランスの10年物債券利回りは7ベーシスポイント、スイスの10年物利回りは午後の取引の早い段階で約5ベーシスポイント上昇しました。
英国の10年物政府債券（ギルト）の利回りは約6ベーシスポイント上昇しました。今年の初めには、英国の政府借入コストは数十年ぶりの高水準に達しています。
さらに遠く、日本市場でも債券売りが拡大し、日本の10年物政府債券の利回りも木曜日の取引時間に7ベーシスポイント上昇しました。ロンドンのZaye Capital Marketsの最高投資責任者ナイーム・アスラム氏は、トレーダーは日本の債券利回りを監視すべきだと述べ、一部は木曜日に16年ぶりの高水準に達したことに言及しました。「 capped rates にもかかわらず、日本の利回りの上昇を注視する必要があります。これは市場の緊張を示す可能性があります」とアスラム氏は記しました。
アメリカでは、基準となる10年物国債の利回りは4ベーシスポイント上昇しており、約4.311%で取引されています。
ADM Investor Servicesの chief economist でグローバルストラテジストのマーク・オストワルド氏は木曜日に、グローバルな債券売りの背後にある主な要因を二つ挙げました。「一つは、トランプの関税戦争がインフレを惹起する恐れである」とのことです。また、ドイツの次期首相と予想されるフリードリッヒ・メルツ氏による「なんでもする」政策も債券価格に圧力をかけています。
ビジュアル的には、EUが防衛支出を8000億ユーロ（約8640億ドル）増やすというコミットメントがあるため、政府借入が大幅に増えることを意味します。この時点で、ドイツ以外の国々の債務は過去最高水準に達しています。バンク・オブ・アメリカのG10金利およびFX戦略のグローバル責任者ラルフ・プルーサー氏は、「市場は関税、地政学、アメリカの財政政策という三つの不確実性に苦しんでいる」とメールで述べました。「これらの詳細は重要ですが、現時点では不確実性のショックが支配的で、債券市場が価格を見積もるのが難しい」と述べています。
特にヨーロッパでは、ドイツの新たな政治的基盤がバンク・オブ・アメリカの見通しに挑戦しています。プルーサー氏は「ドイツはその財政の姿勢でパラダイムシフトを実現している」と語り、10年物バンドの利回りは2.75%に達する可能性があると考えています。この相当な大きな変化は2025年の予測に対する他の課題でもあります。アメリカの株式市場の修正や米国ではフロントエンド金利が上昇していることは、リスクを広く再考する必要があることを示唆しています。
UBS Investment Bankの金利ストラテジスト、エマノイル・カリマリス氏は、ドイツの提案された財政改革やEUのReArm Europeプランに市場が明確に応じたと述べました。「これらの計画は、ヨーロッパの防衛支出を増やすための緊急の必要性から、発行パターンの大幅な増加を示唆します」と説明し、「その結果、投資家は期待される供給増加を吸収するために高いプレミアムを要求します」と述べました。成長やインフレへの影響もありますが、私たちは財政ニュースと供給の考慮が今週は主導的であると考えています。
