投資家は数十年にわたり、株式市場を支える手段として「連邦準備制度理事会（Fed）のプット」を信頼してきました。しかし、より積極的な財政政策の進展に伴い、市場の弱含み時に別の形の「プット」が機能する可能性があります。市場戦略家のトム・リー氏はこの概念を「ホワイトハウスのプット」と呼び、バンク・オブ・アメリカのマイケル・ハートネット氏は「トランプのプット」と表現しています。これは、ドナルド・トランプ大統領が関税が経済成長を脅かす場合に、財政刺激策を用いて支援する可能性があることを示しています。Fundstrat Global Advisorsのリサーチ責任者であるリー氏は、最近の市場ノートで「ホワイトハウスのプットは依然として存在している」と述べ、「ホワイトハウスは経済のスタールスピードを回避したいと考えており、これは景気後退リスクを高め、財政刺激策が必要になるため、経済が『スタールスピード』に達する前にホワイトハウスのプットが機能する」と付け加えました。
最近の消費者調査によると、国民は政権の政策に不安を感じ始め、インフレーションの再燃を懸念しています。インフレーションへの懸念は市場の指標には反映されていませんが、国債利回りの低下は景気後退リスクへの懸念が高まっていることを示しています。第一四半期の見通しについて、リー氏は財政措置に加え、連邦準備制度理事会がハト派的な姿勢を強化し、経済減速を防ぐために金利を引き下げる意向を示す可能性もあると考えています。金曜日に発表されたデータによると、1月の消費者支出が減少したため、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowトラッカーは第一四半期の予測を1.5%の縮小に大幅に下方修正しました。リー氏は「市場は関税によって成長がさらに鈍化し、場合によってはインフレーションが減少する兆候を示している」と述べ、「したがって、関税が実際に連邦準備制度理事会にハト派的な方向に向かわせるかもしれない」と続けました。
ハートネット氏は、ホワイトハウスからのいくつかの介入があまり大きなものにならないかもしれないと考えており、「トランプのプット」の初期ストライク価格はS&P 500で5,783ポイントであり、これは木曜日の終値からわずか1.3%下の水準です。この値は2024年の選挙日にも一致します。ハートネット氏は、「私たちはこれがトランプのプットの初期ストライク価格であると言っています。この水準を下回ると、『トランプの下での株式市場の下落』という見出しが始まり、現在リスクを保持している投資家は、政策立案者から市場への発言サポートを非常に期待し、必要とするでしょう」と述べました。
その発言サポートがどのような形を取るのかは不明です。トランプ氏は木曜日、カナダとメキシコに対して25%の関税を火曜日から始めることを発表し、中国にはさらに10%の関税が課されるとしています。この差し迫った関税の見通しは投資家の間に不安を引き起こしており、S&P 500は年初の2か月間で変動の多い状況においても横ばいを維持しています。ただし、トランプ氏は規制を削減する命令にもサインしており、初期の任期中に推進した2017年の減税を再承認することを約束しています。これらの措置は経済を支える助けとなるでしょう。
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