中国は来週、国内需要の大幅な減少を認めると見込まれており、その一環として、米国との貿易摩擦を受けて経済成長を支えるための財政刺激策の詳細が発表される予定です。毎年行われる全国人民代表大会（NPC）と政治協議会の会合が火曜日に始まります。これらの会合はおよそ1週間続き、通常は外交担当大臣や経済部門の責任者による記者会見が行われます。
NPCの初日の会合では、中国は消費者物価上昇率の年間目標を約2%に引き下げる見込みです。これは、過去20年以上で最も低い水準であり、前年の3%以上の引き上げ目標からの変更を示しており、国内需要の減少を明示的に認識することになります。この新たな物価目標は、実現すべき目標というよりは上限として機能するでしょう。
マッコーリーのチーフエコノミスト、ラリー・フー氏によると、中国は第7四半期にわたって名目GDPの成長が実質GDPの成長を下回っており、デフレ圧力が続いているとのことです。消費者物価は2024年および2023年にわずか0.2%上昇しました。一方、生産者物価は2年以上にわたり減少しています。
モルガンスタンレーのチーフエコノミスト、ロビン・シン氏は、今年のデフレは持続するとの見解を示しています。彼は「中国は新たなアプローチを試みますが、小さな一歩を踏み出すに留まるでしょう」と述べています。
経済の減速についての国民の不満が広がるであろう後半まで、北京は大胆な刺激策を打ち出さないと予測されています。これは、デフレ傾向が顕在化したのが1年を超えた後の2024年9月の刺激策発表と一致しています。
投資家は、北京の経済減速対策の取り組みに注目しており、昨年9月の予期しない支援声明が株式市場の反発を招いたことからもその関心の高さが伺えます。習近平国家主席が先週、アリババの創業者ジャック・マー氏や新興企業の実業家と極めて珍しい会談を開いたことも、マーケットの関心を集める要因の一つです。
水曜日には、予算赤字をGDPの4%に設定する見通しで、これも市場の一般的な期待を反映しています。これは、長年にわたり3%の閾値を越えることに慎重であった政策立案者にとって重要な変化を意味します。特別国債発行の枠を2024年の1兆元（約4100億ドル）から3兆元に引き上げ、地方政府の特別債発行枠も3.9兆元から4.5兆元に増加させることが予想されます。
今年もGDP成長率の目標は「約5%」と設定される見込みで、過去2年間と同じ水準です。これは、2020年から2035年までに経済規模をほぼ倍増させるという習近平氏の目標とも整合します。
しかし、専門家は、貿易摩擦の不確実性を考慮し、北京が刺激策を大々的に打ち出すことは少ないと警告しています。これは、米国が中国製品への関税を10%引き上げたことを背景に、輸出に影響を与える可能性があるためです。「政策立案者は、貿易戦争の実際の影響を見極める時間が必要です。彼らはGDP成長目標を達成しなければならない傾向がありますが、過剰な成果を出すことは避けたいのです」とマッコーリーのフー氏は述べています。
また、国際的な影響を与える重要な会合が開かれるタイミングでは、トランプ米大統領の議会での演説が同時期に行われ、その年の課題や目標が議論されることになります。
中国経済は2024年に5%成長しましたが、小売販売の成長率は2023年の7.1%から3.4%に急減しました。不動産の浸食効果は続いており、昨年の不動産投資は前年同期比で10.6%減少しました。 UBSのチーフエコノミスト、タオ・ワン氏は、「政府がNPC会議で最も優先する政策課題は『消費の促進』である可能性が高い」とコメントしています。
中国は、特定の商品の購入を促進するために貿易インセンティブを利用して消費を促進しようとしており、1月にはスマートフォンや家庭用電化製品を対象としたプログラムが拡大されています。北京は、より大きな予算赤字を背景に、昨年の消費者貿易プログラムを3000億元以上に倍増させる可能性があります。政府はまた、若い子供を持つ家庭への支援を提供し、年金支給額を増加させ、住民向け保険プログラムへの国家負担を増やすことにも言及されるでしょう。
会議では、今後の防衛および技術開発のための支出計画も発表される見込みです。中国はこの秋に次の5年間の開発優先事項を正式に定める予定であり、現在のプランは今年終了します。
中国共産党主導のシステムでは、Two Sessionsは伝統的に厳しい政策変更の場としては位置づけられておらず、方針は通常、第三回全体会議と呼ばれる高位の党の会議で決められます。習近平氏と起業家たちとの最近の会合や、民間セクターや外国投資への支援を示す新政策は、第三回全体会議以降に進められた最初の変更を示唆しています。これにより、この改革の進展に良いシグナルが出てきたとコメントしています。
中国当局は、非国有企業を支援するための新法を審査中であり、詳細がTwo Sessionsの間に発表される可能性があります。提案された法律には、企業からの即席の罰金の徴収を禁止する規定が含まれているとも報じられています。企業が直面しているさまざまな料金徴収の問題は、昨年の公的な報告書で明らかになっており、地方政府が1994年までさかのぼって税金の返還を求めていたことが示されています。
新法は、企業に「安定した法的期待」を与える重要な一歩となると期待されており、小規模技術企業に対する投資機会の創出や融資の容易さにも新たな対策が講じられる見込みです。多くの専門家は、習近平氏との会合に登場したテクノロジー起業家たちを見て、インターネット企業に対する規制の厳格化が公式に終了した強いシグナルだと解釈しています。今回の会議では、テクノロジー企業への厳格な監視がなくなり、国家は重大な規制措置を控え、重要な技術への投資を促進する意向を示すことになると見られます。
中国の反腐敗調査は、政府関係者や国有企業の幹部に対する不適切な行動に対し、現在も進行中であり、2023年の新たな国民代表大会の開始以来、40人以上が解任され、多くは腐敗疑惑に関連しています。
