ビットコインの歴史的な「サイクル」が変化の兆しを見せています。これは新しい投資家のプロファイルや支援的な規制が市場のダイナミクスを再形成しているためです。この予測可能なパターンが崩れる場合、投資家はビットコインの価格動向や投資時期を評価する方法に大きな影響を与えることになるでしょう。
ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者であるマシュー・ホウガン（Matthew Hougan）は、2026年にポジティブなリターンが見られるまでは正式には終了しないが、4年のサイクルは終わったと考えていると述べています。
ビットコインのサイクルとは、一般的に価格運動の4年周期を指し、これは「半減期」と呼ばれる重要なイベントが中心になります。この半減期は、マイニング報酬の変更を含むビットコインのコードに記載されており、約4年ごとに発生します。直近の半減期は2024年4月に予定されており、前回は2020年5月でした。
半減期が訪れると、いわゆる「マイナー」に与えられるビットコインの報酬が半分に減ります。これにより市場へのビットコイン供給が減少し、最終的には2100万ビットコインしか存在しなくなります。通常、半減期後の数ヶ月間、ビットコインは上昇し、新しい最高値に到達しますが、その後約70%から80%の下落が続き、いわゆる「クリプト・ウィンター」が訪れることとなります。この期間中、他の暗号通貨も大きく下落します。ビットコインはしばらくの間、範囲内で取引されるものとなり、次の半減期が近づくにつれて、価格が上昇する傾向があります。
最近の半減期の際には、ビットコインは2024年3月に73,000ドルを超える新しい最高値を記録しましたが、半減期後の新しい高値を迎えるのは期待通りにはいきませんでした。コインデスク・データのリサーチアナリスト、サクシャム・ディワン（Saksham Diwan）は、過去のサイクルでは、半減期から12～18ヶ月後に新しい高値が来ると述べています。この主な要因は、2024年1月から取引を開始したビットコインの上場投資信託（ETF）の承認であり、これらは暗号通貨を実際に所有することなく、その価格の動きを追跡します。
ETFへの大規模な流入により、クリプトから避けていた伝統的な機関投資家の参入への期待が高まり、ビットコインの価格を押し上げました。この度、スポットビットコインETFの需要は、通常の半減期後の価格発見を前倒ししたとのことです。従来のサイクルダイナミクスが変更されることの初めての明確な兆候であると、ディワンは述べています。
ETFはビットコインの4年のリズムを崩す主要な要因の一つであり、長期的に暗号通貨を保有したいと考える裕福な投資家を引き寄せています。しかし、他にも様々な市場要因が変化しています。ホウガンは「クリプトにおける崩壊」がクリプト・ウィンターに先行していたことを指摘しており、2018年のICOの崩壊や2022年のFTXの崩壊に言及しました。一方、マクロ経済環境と規制は、より支援的になりつつあります。
「今後1年の間に金利が上昇する可能性は低く、規制当局や立法者がクリプトに対して今までとは異なる姿勢を取ることで、将来的な崩壊のリスクが大きく減少する」とホウガンは述べています。元米国証券取引委員会（SEC）委員長であったゲイリー・ゲンスラー（Gary Gensler）は、この分野に対して厳しい姿勢を取り、複数の案件をクリプト企業に対して立ち上げましたが、現政権下では一部の案件が取り下げられ、ワシントンは新たなクリプト法案を導入し、ビットコインの戦略的準備金の設立も進めています。公共企業は、新たな戦略の一環として、特にビットコインを暗号通貨として蓄積しています。
「市場の成熟度が向上し、長期保有者の蓄積が史上最高水準に達し、ボラティリティが抑制される中で、従来の4年サイクルは流動性の影響を強く受ける行動に置き換わりつつある」とソルブ・プロトコルの共同創設者であるライアン・チャウ（Ryan Chow）は述べています。
現在のサイクルにおいて特に注目すべきポイントは、歴史的に最も著しいビットコインの価格上昇は、半減期から500日から720日間以内に発生していたことです。ディワンによると、2016年および2020年のサイクルでは、この期間にビットコインがピークに達しました。このパターンが反復されるなら、2025年第3四半期から2026年第1四半期にかけて加速する可能性があると、ディワンは警告しています。ただし、今回の価格動向は過去の半減期後の期間に比べて著しく抑制されていると付け加えています。
ホウガンは4年サイクルは終了したが、公式に死んだと認めるにはビットコインが2026年に良いパフォーマンスを見せる必要があり、彼はそれが起こると予想しています。「ボラティリティが解消されたとは考えていませんが、かつてサイクルを形成していた力は以前ほど強くない一方で、異なるタイムラインで動く非常に強力な力があるため、私たちの4年の傾向を凌駕するでしょう」とホウガンはメールでコメントを寄せています。最近のビットコインの最高価格は、7月14日に123,000ドルを超えたと報告されています。
果たして、80%の暴落は過去のものとなるのでしょうか。過去のサイクルの顕著な特徴の一つは、半減期後にビットコインが約70%から80%下落することでしたが、今回のサイクルでは、そのような著しい下落は起こらないとの見方が広がっています。ソルブ・プロトコルのチャウは「残酷な70-80%の引き下げは過去のものだと信じています」と語り、今回のサイクルで唯一観察された最大の修正は、クローズベースで約26%であり、これは2017年および2021年の過去最高値の後に見られた84%および77%に比べて大幅に小さい数値です。
ビットコインの長期保有者や安定した機関からの流入は、より大きな下方向への吸収を助けているとチャウは述べており、マクロショックや規制のサプライズに反応して、30%から50%の範囲の修正が見込まれているものの、過去のサイクルに比べて短く、暴力的ではないと付け加えています。ホウガンも30%から50%の下落はあり得るが、「70%の引き下げは過去のものになると賭けています」と締めくくっています。
