2025年9月17日、ワシントンD.C.にて、米連邦準備制度理事会（Federal Reserve、以下FRB）の議長であるジェローム・パウエル（Jerome Powell）が金利政策に関する連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee、以下FOMC）の声明を発表し、その後の記者会見を終えて会場を後にしました。FRBは、水曜日に市場で予想されていた四分の一ポイントの金利引き下げを実施し、基準金利は4%から4.25%の範囲となり、約3年ぶりの最低水準に達しました。また、中央銀行のFOMCは今後の見通しについても一定の合図を示しました。
以下に、会議からの重要なポイントを5つ挙げます。
1. 金利の引き下げは驚きではありませんでしたが、金利の予測に関する「ドットプロット」に関する関心が高まりました。その結果、今年中にもう2回の引き下げが予想されており、2026年と2027年にもそれぞれ1回ずつ引き下げが見込まれています。これにより、資金調達金利は約3%にまで低下すると、委員会の中央値予測は「中立」と見なしています。
2. 市場は今回の発表に対して戸惑いを見せました。ダウ平均株価は一時的に急騰したものの勢いを失い、最終的には260ポイントの上昇で終わりました。一方で、S&P 500とナスダックはそれぞれ下落しました。国債市場では、短期金利は低下しましたが、長期金利は上昇し、スタグフレーションを回避するためのFRBにとっては潜在的な課題となる可能性があります。
3. 部分的な混乱は、パウエル議長が今回の金利変更を「リスク管理」の一環と表現したことに起因しているかもしれません。FOMCは、今後の2回の会議（10月と12月）での迅速な利下げを示唆する一方で、今後2年間はそれぞれ1回ずつの引き下げにとどまり、2028年には利下げがないと予想しています。この曖昧さが市場に不安を与えました。
4. 会議は、新任のスティーブン・ミラン（Stephen Miran）氏が出席し、政治的な香りが強い雰囲気から始まりました。しかし、パウエル議長はその場の緊張感を感じさせる発言をすることはありませんでした。「選挙権を持つ者が本当に物事を動かすためには非常に説得力を持つ必要があります。そして、それを実現するためには、データに基づいた強力な議論をすることが不可欠です。それが唯一大切なことです。」と議長は述べました。
5. ミラン氏が今回の引き下げに対して半ポイントの大幅な引き下げを支持し唯一の反対票を投じた一方で、ドットプロットは関係者の見解に大きなばらつきがあることを示し、今後の政策は困難な道のりであることを強調しています。今年中にもう1回の引き下げを望む意見は、わずか10対9の僅差で敗れ、引き下げ回数は2回となりました。さらなる年の予測も幅広い可能性を示しています。
関係者の意見として、アリアンツ・トレード・ノースアメリカのシニアエコノミストであるダン・ノース（Dan North）は、「新しいメンバーであるミランが入ることで、彼の意図が明らかで、全員が同じ目標を持つことを確認しようとしているのではないか。」とコメントしています。また、ブラックロックのグローバル固定収入部門の最高投資責任者で、次期FRB議長の候補とされているリック・リーダー（Rick Rieder）は、「FRBの主な課題はフル雇用と物価安定の二重の使命の中で、フル雇用である。」と述べ、将来的な雇用環境の厳しさについて懸念を示しました。最後に、RSMのチーフエコノミストであるジョセフ・ブルスエラス（Joseph Brusuelas）は、「来年のFRBの人事の変化を考慮し、この予測には注意が必要であり、FRBは目標を大きく超えるインフレを容認する方向に進む可能性がある。」と警告しています。
