米国のドナルド・トランプ大統領によって課された輸入アルミニウムへの厳しい関税は、グローバルな貿易フローを再編成し、アメリカの消費者にコストの上昇をもたらしています。しかし、これらの関税は、国内のアルミニウム生産を復活させるという主要な目標には達していません。
代わりに、特にアメリカ国内の電力料金がグローバルな競合他社に比べて急騰しているため、冶金所の閉鎖が進んでいるのです。
25%のアルミニウム関税の影響は、実際のアルミニウム市場において明らかに見えます。ロンドン金属取引所のベンチマーク価格はグローバルな参考指標を提供していますが、金属の実際の取得コストは地域の配送料金が影響しています。このプレミアムは現在、主に関税コストを反映しています。
対照的に、JPモルガンのアナリストは、欧州のプレミアムは年初から30%以上低く、これはアメリカの貿易政策によって引き起こされた重要な乖離を生んでいます。ノルウェーを拠点とするアルミニウム生産の大手であるHydro（旧Norsk Hydro）の最高財務責任者トロン・オラフ・クリストフェルセン氏は、このコストは最終的に下流のユーザーに転嫁されると語っています。「アメリカの消費者にとっては、結果的に価格が上昇することになる可能性が非常に高い」と彼は述べ、関税コストは「通過型」であると指摘しました。Hydroの株価は関税が課されて以来、約17%も急落しています。
Hydroの顧客であるThule Groupは、カーゴボックスを製造しており、原材料の価格、特にスチールやアルミニウムが急騰したため、ローカルで製造しているにもかかわらず、約10%の値上げを発表しました。
しかし、関税はアメリカ国内の冶金業を復活させることはなく、エネルギー集約型の一次アルミニウム生産の復活を促すことはありません。業界によれば、主な障壁は競争力のある長期電力へのアクセスが不足していることです。
Wood Mackenzieのアルミニウム市場の主任アナリストであるアミ・シヴカー氏は、「エネルギーコストは冶金所の全体的な生産コストにおいて重要な要素です」と述べています。米国のアルミニウム産業は高いエネルギーコストに悩まされており、このために生産量の削減や閉鎖が余儀なくされています。
カナダ、ノルウェー、中東のアルミニウム冶金所は通常、長期のエネルギー契約を結ぶか、自己発電施設を運営しています。しかし、米国の冶金所は主に短期の電力契約に依存しているため、不利な立場に置かれています。米国のアルミニウム冶金所のエネルギーコストはトンあたり約550ドルであるのに対し、カナダの冶金所はトンあたり約290ドルとされています。
最近の主要な米国の生産者に関連する出来事は、この電力の脆弱性を強調しています。2023年3月、アルコア（Alcoa Corp）は、2020年から休止していた279,000トンのIntalco冶金所の永久閉鎖を発表しました。アルコアは、この施設は「長期的には競争力がない」と述べ、その一因として「競争力のある価格の電力へのアクセスが欠如している」ことを挙げています。
同様に、2022年6月には米国最大の一次アルミニウム生産者であるセンチュリーアルミニウム（Century Aluminum）が、ケンタッキー州のハウェスビルにある同社の巨大な冶金所を一時的に休止せざるを得なくなりました。これは「電力コストの急騰による直接的な結果」とされています。センチュリーは、設備の運転に必要な電力コストが「非常に短期間で歴史的平均の3倍以上に達した」と述べ、価格が正常化するまで9～12か月の間の生産削減を余儀なくされる見込みです。
また、業界は過去数年で増加した非産業部門からの電力需要によっても影響を受けています。Hydroのクリストフェルセン氏は、人工知能ブームやデータセンターの普及が電力の新たな競争相手であることを指摘しました。彼によれば、米国の新しいエネルギー生産能力（原子力、風力、太陽光など）は、急速にテックセクターによって消費されているといいます。
「テックセクターは、アルミニウム産業よりもはるかに高い支払い能力を持っています」と彼は述べ、高い二桁のマージンと、しばしば低い一桁マージンのアルミニウム生産者を比較しました。
関税は国内の一次生産を刺激することに失敗している一方で、クリストフェルセン氏が「貿易フローの再編成」と呼ぶ現象は確実に起こっています。米国の市場アクセスが高くなるか制限されると、金属は他の目的地へと流れます。
クリストフェルセン氏は、一時的にカナダのアルミニウムに対して課された非常に高い関税が、カナダの生産者にとってヨーロッパへの輸出をより魅力的にした期間があったと説明しました。これにより、カナダのアルミニウムの需要の隙間を埋めるために、より多くの欧州製金属が米国市場に流入した可能性があります。
関税の影響は、国内のスクラップ金属の価格にも及び、ミッドウエストプレミアムの関税によって押し上げられています。Hydroは、国内のスクラップとカナダから輸入した一次金属の両方を米国で利用しています。「私たちはアメリカのスクラップを購入していますが、スクラップ価格は間接的に関税費用を含んでいます」とクリストフェルセン氏は説明しました。「私たちは関税費用を実際に支払っていますが、それをすぐに転嫁しているため、結果的には同じことです。」
RBCキャピタルマーケッツのアナリストは、Hydroの押出ビジネスのためのこの転嫁メカニズムを確認しており、「通常、LME価格とプレミアムの上昇は顧客に転嫁されます」と述べています。これは、Hydroの顧客においても広範な市場の逆風の中で発生しています。RBCは、「弱点は依然としてHydroの押出部門にあり、需要が鈍化している建設業界等を反映したガイダンスの下方修正」を指摘しています。
