不確実な関税と連邦準備制度の金融政策の行方に関する懸念が広がる中、投資家は有望な収入機会を見出せると、Goldman Sachs Asset Managementが伝えています。連邦準備制度は水曜日に行われた2日間の会議を終え、金利を据え置く決定を下しました。今後の経済見通しでは、今年中に2回の金利引下げを見込んでいるものの、インフレが高まり、経済成長が鈍化するとの予測がされております。
同時に、市場はいまだ関税問題の解決を待っています。ドナルド・トランプ大統領の貿易協定達成の締切は近づいており、相互関税の停止措置は7月に終了する予定です。Goldman Sachsの中間見通しイベントで、固定収入マクロ戦略の責任者であるサイモン・ダンガー氏は「今後数ヶ月のデータが、関税ショックがどのようにシステムに影響を与えるかを理解するための重要な場となるでしょう」と述べています。「関税政策が最終的にどのようになるかについては、まだ多くのことがわからない状態で、時間が経つほど不確実性は増しています。」と続けました。
ダンガー氏は、来月の会議では連邦準備制度が金利を据え置くと予想しつつも、労働市場が弱まる場合には、後半に再び金利を引き下げる可能性が開けると考えています。このような環境の中、ダンガー氏は信用スプレッドがタイトであるため、収入戦略に注力しています。「信用スプレッドは非常に高価に戻ってきたが、これは企業セクターのしっかりしたファンダメンタルズによって支えられていると考えています」と言及しています。
特に、セキュリティ化商品はリスクに対して魅力的な収入を提供するとし、とりわけAAA格付けの担保付ローン債務（CLO）が好ましいとの見解を示しています。Janus HendersonのAAA CLO ETF（JAAA）は現在、30日間の証券取引委員会（SEC）利回りが5.35%となっています。ダンガー氏はCLOへの資金流入が依然として堅調であることを指摘しました。「基礎となる銀行融資の発行は比較的鈍化しています。この基礎資産の供給が軽く、強い需要がある組み合わせは、CLOのパフォーマンスを非常に良好に保ち、リスクに対しても魅力的な収益を提供するでしょう」と述べています。
ダンガー氏は、新しく発行されるCLOが、長期的な再投資期間と現在の環境に基づいてアンダーライティングされた新しい世代のローンのポートフォリオを構築する機会を提供しているという点で好ましいと述べました。さらに、商業用モーゲージ担保証券（CMBS）にも選択的な機会があるとし、価値があり、信用スプレッドが圧縮する余地があると指摘しています。特に、高品質なオフィス資産に基づく単一資産・単一借り手のCMBSに注目しています。「アンダーライティングに関する作業を行う準備があれば、あらゆるシナリオに対する回復についての安心を得ることができ、特にこれらの単一資産・単一借り手の取引が新しい金利環境に再融資されている場合は、非常に堅牢な構造であり、かなり魅力的な価値を提供すると考えています」と述べています。
