世界の市場は、米国のドナルド・トランプ（Donald Trump）大統領による最新の関税政策に対して概して無関心を示しています。これは、4月2日に発表された「相互的」関税に伴う急激な売却とは対照的な傾向です。投資家は、これを交渉戦術の一環と見なしているため、関税の影響をあまり受けていない様子です。
最近、米国はEU、日本、韓国からの輸入品に対して10%から15%の新たな関税を導入し、台湾、ベトナム、バングラデシュからの製品には20%の高関税を課しました。また、インドはロシア産の石油購入を続けるなどの理由で、幅広い商品に対する関税を25%から50%に引き上げましたが、同国の指標となるNifty 50はわずかにしか反応しませんでした。データによると、8月1日以降、MSCIオールカントリー・ワールド・インデックスは約1.8%上昇し、中国のCSI 300や日本の225銘柄で構成される日経225もそれぞれ1%以上、2.5%以上の上昇を見せました。ヨーロッパでも、Stoxx 600が企業の収益に支えられ、関税の脅威を無視して上昇しています。
スタンダードチャータード銀行のグローバル・チーフ・インベストメント・オフィサーであるスティーブ・ブライス（Steve Brice）は、投資家の反応には無関心が漂っていると指摘しています。彼は、これまでの過去の実績として、発表された内容が後に撤回される例も多いことを例に挙げました。「人々は現在の状況を見て、関税の引き上げが進んでいるのは認識しているが、さらに貿易交渉によって解除される可能性もあると考えています。そのため、今はショックを受けていないのです」と述べています。
通常の安全資産も8月1日以降は沈静化した反応を示しています。米国の10年物国債の利回りはこの期間中に2ベーシスポイント以上低下し、米ドル指数も2%未満に下がりました。一方でスポット金価格は約3%上昇しました。この動きは、トランプ大統領による4月2日の関税発表後に投資家が米国の株式や債券から急速に撤退し、金価格が歴史的高値に近づいた市場の急落と対照的です。
4月2日から8日の間にS&P 500は約12%下落し、米国を除くMSCIワールド・インデックスは8%以上の下落を記録しました。投資家がトランプ氏の関税政策に対して鈍感になった背景には、彼が市場を揺さぶるような関税発表を行う一方で、それを後に縮小または延期するパターンが影響していることがあります。この現象は「トランプはいつも撤回する（TACO）」と名付けられています。4月9日には、トランプ氏が「相互的」関税の一部を90日間停止し、ほぼ全ての米国の貿易相手国に対する関税を10%に引き下げると発表し、ウォール街の大規模な反発が起こりました。
投資家のポートフォリオの変化も重要な要素です。今年初め、多くの投資家は米国資産に過剰投資しており、4月の売却がその急激な落ち込みを引き起こしました。現在、米国資産へのエクスポージャーはほぼ中立に戻っており、リスクを回避する必要性は低くなっています。それでも、トレーダーは長期的なリスクを完全に無視すべきではありません。アトラスファンズのハュー・ダイブ（Hugh Dive）氏は、関税が政策の不確実性を導入することでビジネス投資に悪影響を及ぼす可能性があると警告しています。
例えば、関税保護の恩恵を受けるために米国に製造業を移転する投資判断は軽視できず、トランプ氏は水曜日にチップの輸入に対して100%の関税を課すと発表しましたが、「米国での生産を行っている企業には免除がある」と述べています。工場を建設するには数億ドルの費用がかかるため、もし3年後に関税が撤廃された場合、その投資が帳消しになる可能性があると彼は付け加えました。
