市場は金曜日に緊張感をゆるめることがあったのか、イスラエルとイラン間の空爆の影響で朝のディップを買う動きが最終的に失敗に終わりました。この状況からの結論を得るには、もう少し状況が緩まる必要があります。S&P 500はこの日の取引でわずか1.1%下落し、週全体では0.4%の減少にとどまり、先週の雇用報告が発表される前の水準にまで回帰することはありませんでした。今週の最低値では20日移動平均に届くことはなく、これは短期トレンドラインの一つであり、サポートとして機能することが多いですが、ブレイクされると買い手が力を失いつつあることを示唆するトリップワイヤーとなることもあります。
この指数がさらに3%下落した場合、それは全体的な市場の上昇の一部として平凡な動きと見なされるかもしれませんが、多少の煩わしい見出しが伴うかもしれません。とはいえ、この市場の上昇は株価に対する強気の証明の一部として機能しており、S&Pは15%以上の修正からの最も強力なリバウンドの一つを経験しています。引き下げが最小限に抑えられており、例外的なインターデイ強さを示していることは、弱気に対しての購入反応に支えられています。Bespoke Investment Groupによると、S&P 500が日々の下落後に見せる平均的なパフォーマンスは過去33年以上で最も高く、2020年の平均を僅かに上回っています。
このような状況や、外国株市場の明らかな力、信用条件の不変の安定性、そしてAI投資テーマに対する強化された信念があるため、1.1%の下落が永続的な対立の地域によるものだとしても、そのポジティブな側面を否定することはできません。金曜日にブレント原油が7%上昇し、週全体では12%上昇したことは、以前の2年間のレンジの下限に再度戻ったにすぎません。市場が恐怖の見出しに対して抵抗していることを評価するためには、その modest decline が投資家の冷静さではなく、真の回復力を反映していると見る必要があります。
現在の投資家に関する調査やポジショニングデータは過度な自信を示していないため、この前提は妥当です。実際、このオープンエンドの地政学的リスクの高まりが、最近のCircle、Voyager、ChimeのIPOの初日での好調な初動によって促された期待を抑えるきっかけになるかもしれません。
さらに、直近のCPIとPPI報告で予想よりも冷たいインフレ指標が見られたことは、株式指数に大きな刺激を与えませんでした。このことは、最終的に課税・インフレ効果を市場が想定しているからでしょうか。それとも、価格力の低下や需要の減少が、背景を「適正」から「冷却」の展開に変えることを示唆しているからでしょうか。よく見ると、市場の一部は若干重く見えることもあります。上昇は鈍化し、取引範囲は金曜日の投資の隙間を前に狭まりました。
等重み付けのS&P 500は、記録的な高値から約6%下落しており、これはヘッドライン指数の2倍に相当します。過去数週間における年初からの遅れのある株が2025年のトップパフォーマーをアウトパフォーマンスした結果、過去の歪みが見られたことから、ゴールドマン・サックスの株式売買部門は、市場の価格行動の最近の動きに似た震動を感じ始めていると警告しています。
7月は投資家にとって重要な変化の時期と指摘しています。90日間の関税「一時停止」が終了し、重要な予算案が議会の締切を迎えます。マクロデータは、7月の連邦準備制度理事会の会議が実行可能であるかどうかを左右する可能性がありますし、7月は季節的な追い風が減少する時期でもあります。2四半期の収益も7月に報告され、下半期の予測の持続可能性に大いに影響を与えるでしょう。興味深いことに、現在の四半期と次の四半期の収益見通しは低下しており、これは過去2四半期にも見られた現象ですが、その際の予測が最終的には報告された結果によって大きく覆されたことを考慮する必要があります。
半年の終わりは市場のハンディキャッパーが今後の見通しを更新する時期でもあります。多くのウォールストリート戦略家が、春に下落した株価目標を上方修正しており、これにより回復したラリーが彼らを悲観的に見せていることがほとんどです。Ned Davis Researchの米国株式戦略家であるEd Clissoldは、基礎的、循環的、技術的モデルを組み合わせて算出したS&P 500の年末目標を6350に更新しており、ここから約6%の上昇を見込んでいます。この見方の主な要因には、成熟したブルマーケットの傾向や、関税からの利益率のスリップ、利益の減速、そして連邦準備制度が今後数ヶ月で金利の引き下げを再開する可能性が含まれています。これは、4月初めから急上昇してきた指数にとっては健全ではありますが、決して大胆なパフォーマンスではありません。
