スイス国立銀行（Swiss National Bank、SNB）は、2024年12月12日、ベルンにおいて、最近のドル高政策の影響を受けて、グローバルな株式市場に混乱をもたらしました。この影響で、投資家は金融市場の安全地帯を求める傾向が高まっています。
スイス・フランは、マクロ経済や地政学的な不確実性が高まる中で安全資産として広く認識され、年初から対ドルで10%上昇しました。しかし、このフランの需要の急増は、政策立案者にとって、国内の経済における新たな課題を引き起こしています。
最新の取引において、スイス・フランは米ドルに対して0.2%上昇し、1ドルは約0.82フランになりました。水曜には横ばいで推移していましたが、ADPの雇用データが発表され、アメリカの民間部門の雇用が過去2年で最低のペースに減少したことで、フランが急騰しました。
フランの強さは、スイス国内でデフレーション圧力を引き起こします。フランが高騰することで、輸入品の価格が安くなり、これはスイス経済において重要な役割を果たします。多くの先進国がインフレを抑制しようと努力している中で、スイスは逆の問題、つまり価格が下落し過ぎるという課題に直面しています。
スイスでは、2023年5月にインフレがマイナスに転じ、消費者物価指数（CPI）が前年同月比で0.1%減少しました。輸入品の価格は、前年同月比で2.4%の大幅な減少を見せました。当初のフラン高の影響が、スイスのインフレ状況において重要な役割を果たしていることが強調されています。
INGのシニアエコノミスト、シャーロット・ド・モンペリエは、この状況に関し、「最近の減少は主に外部要因によるものであり、強いスイス・フランが輸入品のコストを大幅に削減している」と述べています。輸入はCPIバスケットの23%を占めており、スイス全体のインフレに大きな影響を及ぼします。
このデータを受けて、SNBはスイス・フランの高騰を抑えるために、さまざまな政策を講じることが予想されます。2022年にSNBは7年間のマイナス金利政策を終えましたが、再び金利を引き下げる可能性があります。ド・モンペリエ氏は、SNBが今月末の会合で金利を25ベーシスポイント引き下げると予想しています。
スイスの政策形成者は、国際的な貿易に依存しているオープン経済を考慮すると、フランのさらなる高騰が金利をマイナス領域に導く可能性があると警戒しています。
また、他の手段として、SNBは外貨購入を通じてフラン高を抑制するために外為市場に介入する可能性も議論されています。しかし、これは米国政府からの政治的課題を伴うため、慎重な判断が求められます。2020年のトランプ政権下ではスイスが通貨操作国と指定された経緯があります。
SNBのシュレーゲル総裁は最近、米国との良好な対話があったと述べており、政策立案者たちは為替介入を最終手段として用いる意向を示しています。スイスは国際貿易に大きく依存しており、特に米国が最大の貿易相手国として重要な立場にあるため、どのように対応していくかが焦点となります。
