新たに登場したETFs、SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF（PRIV）が、木曜日にNYSEで取引を開始します。このファンドは、少なくとも80％の純資産を投資適格債券に投資することを目的としており、公開クレジットとプライベートクレジットの組み合わせが含まれています。特筆すべきは、このETFがプライベートエクイティの重要な要素を含んでいることです。プライベートクレジットは流動性に欠けるため、ETFラッパーでの実装は難しい問題とされていました。
この問題を解決するために、アポロがクレジット資産を提供し、必要に応じてそれらの投資を買い戻す仕組みが採用されています。過去には、流動性が低い投資を保有するETF（流動性がない投資を含む銀行ローンETFなど）が存在したため、今回の問題は初めてではありません。しかし、ウォール街は大衆にプライベートエクイティやクレジットへのアクセスを提供することに熱心であり、ETFは明らかな選択肢となっています。
通常、ETFは流動性のない投資をファンド全体の15％までしか保有できませんが、SECはこのケースにおいてプライベートクレジットが10％から35％の範囲で可能であると定めています。ただし、それ以上または以下でも許可される可能性があります。
この申請は物議を醸しており、アポロが唯一の流動性供給者である場合、State Streetがどのような価格で調達できるのかについての疑問がいくつか浮上しました。しかし、State Streetは他の企業からより良い価格で資金調達できる可能性があるとされています。
さらに、アポロはローンを買い戻すことが義務付けられていますが、それには日々の制限があります。制限を超えた場合、マーケットメイカーがプライベートクレジット商品を償還に受け入れるかどうかは不明です。
要するに、このETFは画期的でありながら非常に複雑です。流動性については注意深く監視されることになるでしょう。
参考までに、State Street Global Advisorsのエグゼクティブバイスプレジデント兼最高ビジネスオフィサーであるアンナ・パリア（Anna Paglia）が、ETF Edgeに出演し、このETFの機能について説明する予定です。
