日本銀行（Bank of Japan，略稱BOJ）総裁の上田和夫（Kazuo Ueda）が、東京で開催された金融経済研究所の会議において発言しました。彼は、賃金の上昇が大企業を超えて広がり、雇用市場の逼迫により加速する可能性が高いと述べ、次回の利上げに向けた状況が整いつつあるとの楽観的な見解を示しました。
上田総裁の発言は、米国の関税が輸出依存経済に与える影響への懸念から利上げが一時休止されていた中央銀行が、年内に利上げサイクルを再開するとの市場の期待を強化するものとなるでしょう。
日本の労働年齢人口が減少する中、賃金の成長は長年にわたり停滞していましたが、上田氏によれば、「根強いデフレ期待」が企業が価格や賃金を引き上げることを妨げていたのです。しかし、COVID-19パンデミックによる世界的なインフレが日本をデフレーションの均衡から抜け出させたことにより、賃金は上昇し、労働力の不足が「最も切実な経済問題の一つ」に変わりました。
特に大企業から中小企業へ賃金の上昇が広がっていると上田氏は語りました。「主要な需要ショックが発生しない限り、労働市場は引き続き逼迫し、賃金に上昇圧力をかけ続けると予想されます。」上田氏は、イギリス銀行（Bank of England）のアンドリュー・ベイリー（Andrew Bailey）総裁や欧州中央銀行（European Central Bank）のクリスティーヌ・ラガルド（Christine Lagarde）総裁と共にパネルディスカッションに参加し、各国の労働市場の課題について議論しました。
日本では、企業と労働組合の間で行われる春の賃金交渉において、3年連続で高い賃金の引き上げが見られています。また、特に若い世代がより良い報酬を求めて労働市場に動いているため、企業は労働者を確保するために賃金を引き上げざるを得なくなっています。
上田氏は、1980年代以来の人口動態の変化が、今や深刻な労働力の不足と持続的な賃金上昇圧力を生んでいると指摘しました。彼はまた、これらの要因が経済の供給側において重要な調整をもたらしていると述べました。今後、労働市場の状況、賃金、価格の関係が複雑化することが予想されます。
上田氏は「これらの動向を注意深く監視し、供給側の進展に関する評価を金融政策に反映させ続けます」と述べました。昨年、大規模な刺激策を脱却した後、BOJは日本が持続的に2%のインフレ目標を達成する見込みに基づき、1月に金利を0.5%に引き上げました。
BOJは7月には金利を維持しましたが、インフレ予測を引き上げ、経済に対する悲観的な見方を和らげ、市場の利上げ期待を維持しました。消費者物価は3年以上にわたりBOJの目標を上回っていますが、上田氏は国内需要に起因する基礎的インフレが依然として2%を下回っているため、利上げに慎重であることを誓いました。しかし、食品価格の高騰が続き、持続的な賃金上昇の期待が高まる中で、一部のBOJ理事は二次的な価格影響を懸念し、再度の利上げが慎重に議論されることとなりました。
8月にロイターが実施した調査では、約3分の2の経済学者が年内にBOJが再度25ベーシスポイント以上の利上げを行うと予想しています。
