スイス国立銀行（Swiss National Bank、SNB）は、2024年12月12日、スイスのベルンにおいて金利をさらに25ベーシスポイント引き下げ、ゼロ％としました。この決定は、市場においてネガティブ金利の再来への懸念を深める要因となっています。
市場はこの引き下げを予測しており、トレーダーは四半期ポイントの引き下げの確率を約81%、より大きな50ベーシスポイントの引き下げの確率を約19%と見積もっていました。
他の国々がインフレとの闘いを続ける中、スイスはデフレーションに直面しており、消費者物価は5月に前年比で0.1%の減少を示しました。
スイスで低インフレの状態が見られるのは珍しくなく、2010年代および2020年代にはいくつかのデフレ期を経験しています。この傾向の大きな要因は、スイスフランの強さです。INGのフランスおよびスイス担当シニアエコノミスト、シャルロット・ド・モンペリエ氏は「安全資産であるスイスフランは、世界市場にストレスがかかると価値が上昇する傾向があります」と述べました。
「このことは、輸入商品価格を体系的に押し下げます。スイスは小さく開かれた経済であり、輸入は消費者物価指数（CPI）に対して大きな比率を占めています」とモンペリエ氏は中央銀行の発表前にコメントしました。
最近数ヶ月、スイスフランは大きく強化されており、今後もこの傾向が続くと広く予测されています。このことは、SNBにとって今後の課題を示唆しています。
フランの強さがスイスの低インフレの主要因であることから、SNBは「他国よりも体系的に低い」金利を保持することで、フランの高騰を抑制する措置を講じています。
将来的なネガティブ金利の可能性について、キャピタル・エコノミクスのアドリアン・プレッテジョン氏は、SNBが今年中に金利を-0.25％に引き下げると予測しており、さらに低下する可能性もあると指摘しています。彼は、「インフレ圧力が増加しない場合、SNBはさらなる引き下げを行うリスクがあり、政策金利が最も低い水準である-0.75％まで達する可能性があります」と述べました。
プレッテジョン氏は、金利の引き下げが通貨に影響を及ぼし、借り入れを安価にし、投資を促進する一方で、預金者に利益が消失し、銀行がローンから得られるリターンが低下するリスクがあることを懸念しています。
INGのド・モンペリエ氏は、最終的にはネガティブ金利が「金融市場を歪め、銀行のマージンを圧縮し、長期的な金融安定性について懸念を引き起こす可能性がある」と警告しました。
