最近のデータにより、米国の経済における関税の影響はまだ顕著に現れていないことが明らかになりました。トランプ大統領が導入した関税に対する懸念はしばしば取り沙汰されているものの、5月の消費者物価はわずか0.1%の上昇にとどまり、インフレを懸念する声は沈静化しているようです。しかし今後の数ヶ月間には、関税の影響による値上がりが予想されています。
経済学者たちは、現在のインフレ率が抑制されている3つの要因を指摘しています。第一に、企業が4月2日の関税発表前に輸入品を蓄えたこと。第二に、関税のコストが実体経済に反映されるまでに時間がかかること。そして第三に、消費者が支出を控えているため、企業が価格を上げる力が制限されていることです。
野村証券の上級経済学者である雨宮愛知は、「5月の関税の影響が限定的であったのは、関税前の在庫調整や輸入価格への関税の反映の遅れによるものと考えています。我々は、今後数ヶ月でその影響が顕在化するという見解を維持しています」と述べています。
最新のデータでは、輸入に依存する缶詰の果物や野菜が1.9%上昇し、焙煎コーヒーは1.2%、タバコは0.8%増加しました。耐久財、特に大型家電（4.3%上昇）やコンピューター関連商品（1.1%上昇）も値上がりしています。RSMのチーフエコノミストであるジョセフ・ブルスエラスは、「家電の価格上昇は、2018年から2020年の輸入税の導入時に見られた洗濯機の価格急騰を反映しています」と指摘しています。
インフレが持続的か一時的かは、約70%の経済活動を担う消費者の動向による部分が大きいとされます。今月発表された連邦準備制度の経済活動に関する報告書では、今後の価格上昇の可能性が示唆されていますが、一部の企業はコストを消費者に転嫁することに慎重な姿勢を見せています。
ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリーは、「関税はインフレを引き起こすものではなく、経済の弱体化やデフレを招く可能性が高いと長い間唱えてきました。消費者が弱含みの状態にあるのです」と述べています。
1930年のスムート・ホーリー関税が大恐慌を引き起こしたとの見解を持つ経済学者もおり、ティリーは消費者が休暇やレクリエーションを削減している兆しを指摘しています。これは、企業が2021年にインフレが急上昇した際に比べ、価格を上げる力が限定されている可能性を示唆しています。
連邦準備制度は、今後数ヶ月間、関税が価格に与える影響を見守る姿勢を崩さず、9月まで金利の引き下げの再開を待つと見られています。ブルスエラスは、「インフレが一時的であるなら、連邦準備制度は今年後半に政策金利を引き下げるかもしれません。ただし、消費者が食品や他の商品の短期的な価格変動を受けてインフレ期待を高める場合、金利引き下げにはさらに時間がかかるでしょう」と述べています。
