隨著投資者尋求穩定收益,越來越多人開始關注有關擔保貸款義務(CLOs)的投資。這些金融產品主要由企業的浮動利率貸款所組成,最近受到不少關注。根據State Street的數據,去年的銀行貸款及CLO交易所交易基金(ETF)合共吸引了破紀錄的256億美元流入。
市場大部分關注於AAA評級的CLOs,而根據投資管理公司VanEck的建議,投資者可以考慮擴大在其他投資級別(investment grade)範疇的曝光。根據標準普爾(Standard & Poor’s)的評級,BBB-及以上等級的資產被認為是投資級別,並且相比於低評級資產,其違約風險相對較低。
VanEck產品管理總監比爾·索科(Bill Sokol)表示,由於美國的宏觀經濟環境和企業基本面仍然強勁,投資於雙A、單A甚至在一定程度上投資於三B資產是有其可行性,以獲取額外的收益。該公司最近的分析顯示,過去十年間,A評級的CLOs每年超越AAA的CLOs 142個基點,且波動性低於投資級企業債券,而BBB評級的CLOs則超越AAAs 147個基點。
CLOs的低波動性一個可能原因在於其短期限,令其價格對利率波動的敏感度較低。VanEck的固定收益ETF投資組合管理主管弗蘭·羅迪洛索(Fran Rodilosso)指出,CLO仍然在這個環境中佔據了理想的位置,因為它們提供了相對其他投資級選擇的吸引收益,且波動性低於許多高收益或槓桿融資選擇。
個別投資者主要對持有AAA評級CLO的ETF感興趣,例如Janus Henderson的AAA CLO ETF(JAAA),該基金的總淨資產達220億美元,30天的SEC收益率為5.37%,費用比率為0.2%。然而,根據數據及分析公司VettaFi的高級行業分析師基爾斯滕·張(Kirsten Chang)指出,AAA評級的CLO ETF市場已變得擁擠,”投資的選擇有限,因此投資者開始尋找更長的投資範圍”。
多個發行機構,包含VanEck和Eldridge結構資產管理公司,都在積極探索這一領域。Janus Henderson還推出了一款B-BBB CLO ETF(JBBB),該基金的30天SEC收益率為7.34%,費用比率為0.48%,並擁有18.6億美元的總淨資產。VanEck的CLO ETF(CLOI)中幾乎18%是AAA評級的CLOs,接近22%是AA評級的,約10%是A評級的,並且少於8%為BBB評級,其30天收益率為5.65%,且費用比率為0.4%。
索科表示,通過更積極的投資策略,關注優質結果能獲得更好的收益潛力和總回報機會。最近,VanEck還推出了AA-BB CLO ETF(CLOB),主要投資於AA至BB評級的分層,該ETF的30天SEC收益率為6.6%,費用比率為0.45%。雖然減低評級會帶來更多風險,但根據VettaFi的基爾斯滕·張,進入投資級別範疇的AAA以下評級並不一定會面臨重大信用風險。”儘管有關關稅、通脹上升及就業市場的擔憂,市場中某些穩定性仍然值得關注,因此在經濟處於相對穩定的形態下,投資者不需要過度擔心信用風險”,她強調。
在市場不確定性加劇的情況下,VanEck團隊認為挑選的精確性至關重要。該公司的主動式策略不僅集中於不同分層的相對價值,還專注於個別證券的選擇,包括考量管理層及底層投資組合。”市場將會面臨一些波動,而這將帶來這一領域中的一些有趣機會”,索科指出。
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