英國的借貸成本在近期出現急升，令市場回憶起2022年的“迷你預算”危機，當時造成了該國養老基金的震蕩，並促使英格蘭銀行進行緊急市場干預。但與較早時期的情況不同，本年度英國的養老金提供者不僅成功抵禦了政府債券的波動，還從中獲益，並進一步增加了之前造成混亂的負債驅動投資（LDI）。
隨著英國國債，即所謂的貴族債券（gilts），的收益率在本月急升至數十年來的高位，雖然隨後又迅速回落，但仍然保持在高位。本周三，英國財相瑞秋·里維斯發表了一場備受期待的演講，承諾將會”進一步加快”提升英國疲弱經濟的步伐，這使得貴族債券的收益率在倫敦時間11:50時下降了3個基點。
在2022年9月，一場大規模的英國國債拋售導致養老基金持有的資產價值大幅下滑，觸發了對其LDI基金的保證金要求。這些杠桿投資通常被養老基金用作對沖通脹和利率變動等因素的手段，而保證金要求的後果威脅到好幾個確定收益的養老基金的財務穩定。當時的拋售是由於利茲·特拉斯總理宣布一個大規模的無資金稅收減免方案而引發的。
在高通脹、利率上升及經濟停滯的背景下，市場動盪使得英格蘭銀行緊急購買長期債券。中央銀行後來提到，若干養老基金距離破產只有幾小時。
即便如此，市場仍然受到微弱的“特拉斯後遺症”的影響。業內人士強調，今年英國債券市場的變動並未接近迷你預算期間的波動範圍，養老基金已經成功保持冷靜，多重因素助到了他們的穩定。一方面，整體宏觀經濟環境相對有利，收益率的上升與全球趨勢一致，因為投資者對今年的利率減少速度持更慢的預期。根據特定的數據發布，例如英國的通脹及工資增長數據，貴族債券反應迅速。
除了面對市場的波動，較高的收益率其實為養老基金帶來了一個“良機”。根據哥倫比亞線索基金的西蒙·本特利表示，收益上升及貴族債券價格下跌，對於養老基金的資金水平實際上是非常正面的，因為這降低了養老計畫的負債價值。這意味著，資金水平越好，所需的增長資產分配便越少，因為不再需要那麼高的超額回報。
再者，自2022年以來，英國的養老金監管機構建議提高緩衝資金的比例，讓養老計畫有更大的抵抗能力，避免出現“死亡循環”，並保持市場的穩定性。雖然較高的收益率為養老基金提供了更合適的鎖定水平，但養老基金在近幾年已經提升其對沖。這導致在發行新貴族債券時，市場需求未能如預期增加，因為養老基金普遍只是在其已有的舊債中進行交易。
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