隨著Novo Nordisk的CagriSema藥物開啟減肥治療的新篇章，其前景卻因一系列臨床試驗結果的發布而受到質疑，導致股價大幅下跌。
本月初披露的REDEFINE-2晚期試驗結果顯示，CagriSema能讓患有2型糖尿病的肥胖或過重成年人在68周內減重15.7%，而安慰劑組僅減重3.1%。這一數字低於市場預期的高達20%的減重幅度。
早前於去年12月發表的另一項晚期試驗則顯示，該藥物能使身體質量指數較高且有其他合併症的患者在68周內減重22.7%，同樣低於預期的25%。該兩項結果讓投資者失去對CagriSema超越目前市場上已有的Wegovy注射劑和Eli Lilly的Zepbound的期望，隨之而來的是Novo的股價下降了約50%。
Barclays的歐洲製藥研究負責人Emily Field表示：「投資者對這隻股票的情緒很負面，市場上幾乎沒有買家能夠抵消賣家的動能。」據悉，部分美國對沖基金因為試驗結果或對減肥藥物行業的高估值擔憂，已開始做空這只股票。
CagriSema是結合了新型減肥治療藥物cagrilintide和Wegovy活性成分semaglutide的療法，最初人們期待它能為糖尿病患者提供更好的減重效果，但REDEFINE-2試驗的15.7%減重幅度讓外界失望。BofA全球研究指出，CagriSema在肥胖及糖尿病患者中的減重效果與現有的Sema及Zepbound相似，無法駁斥未來的競爭。
而且，CagriSema能否被患者良好耐受也仍然存在疑問，68周後只有不足三分之二的患者能夠提升到最高劑量。Novo的回應表示，該藥物耐受性良好，常見的副作用主要出現在胃腸道，但都是「輕至中度且隨時間改善」的情況。
Sydbank的製藥股分析師Soren Lontoft指出，「投資者對於能成為最佳治療選擇的藥物十分關注，這將保證Novo在減肥藥物市場的優勢。」不過，針對CagriSema是否具有市場領導地位，市場上仍然存在質疑。
未來的一項REDEFINE-4試驗計劃於2026年初發布結果，將可提供該藥物在長期使用及更靈活劑量的有效性，Lontoft認為這可能能使CagriSema脫穎而出。
目前，減肥藥物市場對於除了整體減重外的其它應用和效果仍然存在分歧。BofA在星期前的另一項分析報告中指出，對於減肥和糖尿病治療的差異性應用持有更加謹慎的態度。
Lontoft認為，市場上需要多樣化的治療選擇，以應對肥胖及相關健康風險，如心血管疾病、睡眠呼吸暫停症和肝病等，這些領域的藥物已顯示出積極的進展。
進一步擴大市場的公司也在不斷增長，預計到2030年，市場將突破千億美元。近日，瑞士製藥巨頭Roche與丹麥生技公司Zealand Pharma達成高達53億美元的合作協議，開發其amylin類似物的減肥藥物候選者。
然而，投資者及患者必須耐心等待這些新產品的上市，Zealand Pharma的CEO Adam Steensberg表明，公司預計其Petrelintide藥物在2030年左右上市，而Novo Nordisk則預計在2026年第一季提交CagriSema的監管審批。
不過，Novo還需付出相當努力，才能重拾對該藥物的早前熱度。對於投資者是否能將其視為現有強勢品牌的一個選擇，Soren持謹慎態度：「不過我相信將來可能會。」
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