在激烈競爭的網上食品外賣行業中，位於柏林的Delivery Hero（德利佛英雄）和荷蘭跨國公司Just Eat Takeaway（外賣通）正是焦點。根據投資銀行Stifel的分析，這兩家公司的股票在美國及歐洲市場上交易，其中一隻股票在競爭激烈的「贏者通吃」市場中有顯著的上升潛力。
過去十年，網上食品外賣行業經歷了驚人的轉型，各公司採取激進的增長策略以爭取市場主導權。Stifel指出，此舉稱為「閃電擴張」旨在通過達到關鍵規模來創造「首創優勢」，並在各自市場中產生正向反饋循環。隨著更多顧客在平台上下單，越來越多的餐廳便會加入平台。根據Stifel分析師Benjamin Kohnke的說法，這一策略導致了可觀的收入增長，Delivery Hero和Just Eat Takeaway在2019年至2023年間分別錄得38%和17%的年均增長率。
然而，這一增長也伴隨著巨額的成本開支。在過去十年中，Delivery Hero的淨虧損達到96億歐元（約合104.7億美元），而Just Eat Takeaway的虧損則達到71億歐元。疫情初期，由於消費者在封鎖期間轉向這些平台，食品外賣服務一度受到推動。但隨著餐廳重開、辦公室回歸以及生活成本危機等因素，增長速度出現了明顯放緩。此時，利率上升及來自Uber、DoorDash及Grab等全球玩家的激烈競爭也對行業的盈利能力和財務狀況造成壓力。作為應對，這些公司已將策略轉向盈利和現金流生成。
Stifel指出，這一轉變已有初步成效，Delivery Hero和Just Eat Takeaway在2024年上半年調整後的收益出現年度改善。Stifel對Delivery Hero的評價特別樂觀，首次發布覆蓋報告，給予「買入」評級，價格目標為60歐元，意味著潛在上升空間高達60%。他們相信，該公司對盈利的重視將最終顯示出其商業模式的固有價值。Kohnke在10月8日的客戶報告中提到，優先考慮盈利而非「無論如何增長」應該能夠揭示出商業模式的內在價值，並在2026財年達到2.8%的調整後EBITDA利潤率和6%的增長。
Delivery Hero最近宣布計劃在2024年第四季度於杜拜金融市場上市其中東子公司，此舉市場反應良好。德意志銀行的分析師指出，這一舉動「可能有助於估值」，並可能受到投資者的正面評價。與此同時，Just Eat Takeaway（TKWY）則從Stifel獲得「持有」評級，現時股價的上升潛力為17%。Kohnke認為，Just Eat Takeaway的增長速度相對較慢，這也解釋了其股價的低溢價。
儘管市場情緒較為樂觀，但分析師們亦指出兩家公司均面臨風險。RBC Capital Markets強調，大部分市場的激烈競爭對兩者的利潤表現造成影響。雖然大多數專注於外賣的公司仍顯示出可觀的收入增長，但高競爭水平卻損害了利潤率和產生良好自由現金流的能力。
