2025年2月11日、ワシントンDCのキャピトルヒルにて、アメリカ連邦準備制度理事会（Federal Reserve）議長のジェローム・パウエル（Jerome Powell）が上院銀行、住宅および都市問題委員会の公聴会にて「議会への半年ごとの金融政策報告」を行いました。現在、連邦準備制度の政策立案者の間で広がっている共通の見解は、現政策が今後の上振れや下振れリスクに対して「適切に位置付けられている」というものです。しかし、実際には政策が動かない状況にあると言えるかもしれません。
経済やワシントンの政治の中には多くの未知数が渦巻いており、中央銀行が今できることは中立的な姿勢を保ち、将来の不確実性に直面しつつ待機することだけです。アトランタ連邦準備銀行（Atlanta Fed）のラファエル・ボスティック（Raphael Bostic）総裁は最近のブログで、銀行からの税制や規制政策の変更についての期待がある一方で、将来の貿易や移民政策への広範な不安があると述べ、「これらの逆風が政策立案をさらに複雑にしている」と指摘しました。
ボスティック氏の発言は、ウォールストリートで「フェドスピーク（Fedspeak）」として知られる活発な議論の中で繰り返されました。多くの連邦準備制度の関係者は政策が「適切に位置付けられている」と強調しつつも、ドナルド・トランプ（Donald Trump）大統領の積極的な貿易および経済政策から生じる変動性について警戒感を表明しています。
「不確実性」はますます一般的なテーマとなっています。事実、ボスティック氏は木曜日のブログで「不確実性は政策立案における慎重さと謙虚さを求める」と題した投稿を行い、1月28日から29日の連邦公開市場委員会（FOMC）ミーティングの議事録には、不確実な気候に関する言及が12回もあることが強調されています。この議事録では、貿易、移民、財政、規制政策の変更の範囲、タイミング、潜在的な経済的影響に関する「高まる不確実性」が特に指摘されています。
今後の金融政策の決定においては、雇用情勢への影響と、比較的安定している雇用情勢、緩やかに進行しているインフレが再び上昇する可能性があることが重要な要素です。連邦準備制度はインフレ目標を2％に設定していますが、この目標には過去4年間達成できていません。セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム（Alberto Musalem）総裁は、インフレが目標を超えるリスクが高まる可能性があると述べています。
現在のフェデラルファンド金利は4.25%-4.5％であり、ムサレム氏は「政策が『やや制約的』なままならば、インフレは2％に向かうと考えている」としつつも、インフレが高止まりし、経済活動が鈍化する可能性についても警戒感を示しました。シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールスビー（Austan Goolsbee）総裁も、関税に関する慎重な見解を示しましたが、具体的な金利動向については言及しなかった。
1月の議事録では、連邦準備制度が潜在的ショックに敏感であり、さらなる金利変更は行わない意向が示されました。経済が2025年に非常に良好な状態で始まったとはいえ、今後の成長に対するリスクは依然として存在しています。著名な経済学者であるマーク・ザンディ（Mark Zandi）氏は、米国の債券市場の46.2兆ドルに対するリスクを指摘し、「債券市場が脆弱になると見ており、今後12ヶ月で大規模な売却が発生する可能性がある」と警告しています。
このような状況下で、連邦準備制度が金利を引き下げる可能性は乏しいとザンディ氏は述べており、今後のインフレ状況がターゲットに戻る感覚を得るまで金利を引き下げることはないと述べています。
