中国の習近平国家主席が2025年3月5日に北京の人民大会堂で開催された全国人民代表大会（NPC）の開幕セッションを終え、会場を後にしました。
今年、中国政府は目標とする成長率を「約5%」に維持しましたが、経済学者によれば、北京がこの目標を実現するためにはさらに強力な経済刺激策が必要となるでしょう。特にアメリカとの貿易摩擦が高まり続け、国内消費の持続的な低迷が影響しています。
中国の李克強首相は年次の国会開幕祝辞の中で、国が直面している「100年に一度の外的挑戦」が世界的に急速に展開していると述べました。最近では、アメリカのドナルド・トランプ大統領が中国からの輸入品に累計20%の新たな関税を課し、4月早々にさらなる引き上げを示唆しています。これにより、中国の輸出は、他の経済指標が減速する中での数少ない明るい材料から、圧力を受ける形となりました。
中国の指導者たちには、国内消費と不動産セクターを支えるために、より強力な刺激策が求められています。輸出は昨年、中国のGDPの約四分の一を占めていましたが、経済の成長を継続するためには、依存度を低くしなければなりません。政府の作業報告書では、北京が「関税を相殺するために刺激策を使用し、2025年に約5%の成長を達成する」方針が示されています。マッコーリーの中国チーフエコノミストであるラリー・フー氏は、「追加措置は、関税が成長に与える影響を評価した後に発表されるだろう」と述べています。
歴史的な記録から判断すると、北京がこのGDP成長目標を達成できないことは考えにくいですが、過度の期待を寄せたくないとも彼は言及しています。フー氏は「中国で最も強力なマクロ政策は金融、財政、住宅政策の統合であり、今年の二会ではほとんど触れられていない」と指摘しました。
物価の上昇がほぼゼロに近づく中で、北京は年間インフレ目標を「約2%」に下方修正しました。これは過去20年以上で最も低い水準であり、政策当局は現在のデフレ環境への一定の受容を示唆しています。キャピタルエコノミクスの中国経済責任者であるジュリアン・エバンス＝プリチャード氏は、今年の実質的なリフレ政策の期待は薄いとの見解を示しています。
政府は今年の成長目標を支えるために、財政赤字目標を3%から4%に引き上げました。特に、1.3兆元（約1795億ドル）の超長期特別国債を発行する計画を立て、地方政府は4.4兆元の特別債を発行することが許可されました。これによりインフラ投資や負債を抱える開発業者からの土地・アパートの購入をサポートしますが、全体的な赤字支出の増加はGDPの約1.5%程度にとどまります。
中国の政策立案者は、国内の需要を強化することが不可欠であると強調しています。消費を奨励するために、貿易インセンティブを用いた施策が進められ、選定商品に対する購入を促進しています。しかし、エバンス＝プリチャード氏は、支援金の増加は中国の135兆元の経済に対して小さいと述べています。
住宅市場の安定化は国内需要を支えるために重要であり、不動産市場の長期的な低迷が消費者の支出意欲を削いでいます。中国当局は、強力な対策を講じて市場を底打ちさせると期待されています。
中国は2024年の年末に刺激策を講じるなど、5%の成長率を達成しましたが、今年も同様のシナリオが考えられます。経済学者たちは、成長が鈍化した場合や貿易摩擦がさらに悪化した場合には、惰性で新たな刺激策が発表される可能性があると見込んでいます。政府の作業報告を作成した当局者は、5%のGDP目標達成には「非常に困難な努力」が必要であると述べています。
