2月、豪華ブランドのMoncler「モンクレール」が1月の20%の株価急騰により、その輝かしい余韻に浸っている中、ファンドマネージャーのGiles Parkinson「ジャイルズ・パーキンソン」は対照的な決断を下しました。彼は同社の株を売却したのです。観光客の消費データからの微妙なシグナルに基づく彼の判断は、最終的には正しかったことが証明されました。3月末までにMonclerの株は14%以上急落し、4月に発表された第一四半期の結果は成長の鈍化を裏付けるものでした。資産運用会社Trinity Bridge「トリニティ・ブリッジ」の株式部門を率いるパーキンソン氏は、「私たちはMonclerを売却しました。これは、これまでの豪華産業の将来成長へのより慎重な評価が直接的な理由です。」と述べました。
パーキンソン氏の慎重さは、アナリストのレポートや業界の暗黙のうわさ、従来の財務モデルから生じたものではなく、彼が「豪華産業全体の良い短期的指標」と称するものでした。それは国際的な観光客の消費パターンです。約50億ポンド（67億ドル）の資産を複数のファンドで管理しているというパーキンソン氏は、このMonclerのポジションを閉じる決断が、観光客及び小売業者と税金の還付を助けるGlobal Blue「グローバル・ブルー」が提供したデータにも部分的に起因していると明かしました。通常、観光客は高級品を購入する際に、合計請求額の販売税や付加価値税の還付を請求することができます。「高級品購入の50%以上は旅行者によって行われます。」とBernstein「バーンスタイン」のラルカ・ソルカ氏は述べました。
Global Blueのデータによると、ヨーロッパは高級品購入者にとって重要な目的地であり、2月の前年比成長率は9%となり、1月の19%から10ポイント減少しています。「月ごとの調査の中で、これは豪華産業全体の取引の健康状態を示す良い指標です。」とパーキンソン氏は述べました。彼はまた、この場合には著しい要因が比較時期やカレンダーの効果、旅行の混乱による影響をもたらさなかったと指摘しています。この明確なシグナルは、明瞭な歪み要因がないため、その重要性が増しました。中国からの高級品購入者にも人気のある日本においても、「2月に鈍化が見られました。」と述べましたが、中国の旧正月に関連するタイミングのニュアンスもありました。数字は明確であり、パーキンソン氏は数週間内に高級品セクターの企業がそれを反映すると期待していました。データに基づく結論は、市場のセンチメントと対立していました。市場は2024年末に底を打つ長期的な反発を期待していたからです。「私たちの評価は、投資家が加速を求めているというものでした。2024年が高級品の底になるというのは、誤解に基づくものであったかもしれません。」とパーキンソン氏は付け加えました。
彼のデータ中心の見解と市場の期待との乖離が、Monclerの売却決定において重大な要因となりました。3月5日に発表されたGlobal Blueの弱い2月の欧州ショッパーデータは、確かにきっかけとなりました。Monclerの株価は活発に取引されていましたが、逆転し、3月末には痛ましい14.4%の下落を記録しました。4月16日に発表されたMonclerの2025年第一四半期報告は、決して惨事ではありませんでしたが、波乱の中を航行する企業の明確な様子を描き出しました。同グループの世界的な売上は829百万ユーロ（936.4百万ドル）に1%上昇しましたが、重要な旗艦ブランドであるMonclerの売上はわずか2%の上昇に留まり、地域別ではヨーロッパ、中東、アフリカで1%の減少を記録しました。観光客の消費の減少傾向は依然として継続しています。4月9日に発表されたGlobal Blueの2025年3月のデータは、欧州の免税販売成長が前年比で7%に鈍化していることを示しました。パーキンソン氏もまた、取引判断に代替情報と公に利用可能なデータを用いることにおいて孤立しているわけではなく、その影響は高級セクター株に限定されない可能性があります。Deutsche Bank「ドイツ銀行」やRBC Capital Markets「RBCキャピタルマーケッツ」のアナリストも、評価において免税ショッピングデータを引用しています。「これは国境を越えた取引への直接的な読取りではありませんが、特定の主要なヨーロッパ及びアジア市場に対する強力な指標と見なしています。」とフィンテック企業のVisa「ビザ」、Mastercard「マスターカード」、PayPal「ペイパル」、Shift4のアナリストであるダニエル・パーリン氏は述べました。バーンスタインのソルカ氏は、Global Blueが免税ショッピングデータの「絶対的なリーダー」であるとしながらも、投資家はこれを投資判断における一つの要素として使用すべきだと警告しています。「彼らは、より大きなモザイクの一部だと考えます。」とソルカ氏は付け加えました。
