ベルリンで開催された私募資本業界最大の年次イベント「スーパリターン」において、近年の投資リターンが必ずしも期待通りではないことが浮き彫りとなり、業界関係者は不透明な状況を共に乗り切るべきだと訴えています。2025年のM&AやIPO活動の急増が予測されていたものの、実際にはその期待が実現していないことが、私募資本市場にプレッシャーをかけています。
会議では、減速しているとされる取引や公募市場がより良い投資先であるとの見方に対し、数多くの参加者が反論し、特に欧州の防衛企業や過小評価されている中堅企業、さらに中東のデータセンターなど、私募資本の支援を受ける成長分野に関する熱意が感じられました。
今週のインターコンチネンタルホテルには、約6000人の参加者が集まり、カーライル・グループの共同会長デビッド・ルーベンスタイン氏やブラックストーンの副会長トーマス・ナイデス氏による基調講演が行われました。また、テニスのスーパースター、セリーナ・ウィリアムズやU2のボノ氏もスピーカーとして登場しました。
ピッチブックのリサーチアナリスト、ナリン・パテール氏は、地政学的緊張や公募市場のボラティリティが影響し、退出（エグジット）が鈍化していることを指摘しました。エグジットとは、私募資本ファンドが企業からの投資を売却、IPO、配当再資本化などの手法で終了することを指します。2025年の最初の3ヶ月間のデータによれば、ヨーロッパにおけるエグジット値は前四半期比で19%減少し、エグジット件数は25.2%減少しています。
バインの2023年3月の報告書によると、業界は約3.6兆ドル相当の3万社以上の売れ残り企業を抱えています。その結果、リミテッドパートナー（LP）—ファンドへの投資者—はリターンを確保できず、現金へのアクセスが制限されており、ジェネラルパートナー（GP）—ファンドの運営者—はポートフォリオ企業に対してより多くの負担を抱えています。
アメリカの関税政策が市場リスクの食欲を減少させているとの指摘もあり、COVID-19パンデミックやサプライチェーンの混乱、高金利の影響を経て、業界はさらなる安定を期待していました。代替資産マネージャーのドーソン・パートナーズのマネージングパートナー、ヤン・ロバー氏は、私募市場が周期的な落ち込みを経験しているものの、長期的には私募資本が公募市場を上回ると述べました。2000年以降のデータを踏まえ、ラッセル3000指数に1ドルを投資した場合のリターンは6.6倍だったのに対し、私募資本は19.9倍に達していると説明しました。
私募資本の成長は、10年以上にわたる超低金利の影響であり、2021年には低金利とCOVIDの回復、および財政支援パッケージが重なり、取引がピークに達しました。オリバー・ワイマンのマネージングパートナー、ジョン・ロメオ氏は、バイアウトファームがその期間中に支払い過ぎたとも述べており、これは現在のリターン目標の達成を阻む要因となっていると言及しました。
私募資本市場の最近の傾向として、企業の持分を新たに構築したファンドに譲渡する「継続型ファンド」やポートフォリオの基礎となる価値に対して融資が行われる「ネットアセットバリュー（NAV）融資」、既存の持分や資産をプライベートエクイティ投資家から取得するセカンダリー市場の活況が挙げられます。このようなメカニズムは、業界の課題を克服するために生まれたものと述べる声が多く聞かれました。
CVCキャピタルパートナーズのCEO、ロブ・ルーカス氏は、業界は強いサイクルと弱いサイクルの波を経験しており、現在は後者にいるが、ボラティリティの時期に適切な投資を行うことが最も強力なリターンを生むと強調しました。LPが求める要件は、リターン、ガバナンス、コンプライアンス、持続可能性、AIなど、ますます厳しくなっていると述べています。彼らは、しっかりとしたプラットフォームを求めています。
スーパリターンでの多くの発言者が強調したポイントは、業界が依然として1兆ドル以上の流動資産を利用できる状態にあるということです。今後の私募資本業界の見通しに関して、参加者は米国の貿易問題の解決がなされていないという大きな不透明さが依然として存在していることを認めました。市場の安定性が戻ると、取引が動き出すことへの期待が寄せられています。
オリバー・ワイマンのロメオ氏は、私募資本が高い多様性を持つ金融機関に拡大している一方で、本来のビジネスモデルに立ち返り、魅力的な価格での企業発見と利益向上に注力することが重要であるとしています。彼は、「企業はこれほどの資金を持っていることはなかった。このエントリープライスは本当に重要です。そして、価値の創造をどう進めるかの明確な計画も必要です」と強調しました。
