2025年、ヨーロッパの株式市場は急騰しており、Stoxx Europe 600指数は年初から約7%上昇しています。投資家は、アメリカの政治的不安や評価に対する懸念から、この地域に避難を求めて移動しています。しかし、一部のアナリストは、この上昇が脆弱でリスクを伴う前提に基づいていると警告しています。それは、拡大するグローバル貿易戦争が一時的であり、長期的な被害をもたらさずに通り過ぎるという仮定です。
投資戦略家たちは、市場の楽観的な表面の下にあるデータがより現実的な物語を語っていることを強調しています。アメリカの連邦準備制度（Fed）が予測するところによると、2025年のアメリカのGDP成長率は1.4%と、3月の予測1.7%から引き下げられました。これは、アメリカのドナルド・トランプ大統領による新たな関税制度の発表前のことです。アメリカの成長鈍化は、グローバル経済の中心であるため、ヨーロッパにも影響を及ぼすと予想されます。
一方、株式市場は中央銀行の緩和政策への期待や、政治指導者が最後の瞬間に危機を回避するだろうという信念を基に動いています。バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）のセバスチャン・レードラー（Sebastian Raedler）氏は、「市場は今、関税から影響を受けずにグローバル成長が持続することを前提に価格設定しています」と述べています。企業は昨年末に比べ、年間で1900億ドル以上の関税を支払い、これは第一四半期の企業利益の7%に相当します。「企業はこの関税を消費者に転嫁していません」とも言及し、企業が価格上昇を吸収するため、利益率が著しく圧迫される可能性があるとの見解を示しました。
レードラー氏は、ヨーロッパの株式に対して長年にわたり悲観的なスタンスを持っており、Stoxx Europe 600指数は今後12ヶ月で490に下落すると予測しています。これは、現在の水準から11%の下落に相当します。一方、JPMorganのアナリストたちはより中立的な見解を示し、「ユーロ圏はしばらく統合する可能性が高い」と警告しています。JPMorganによれば、Stoxx Europe 600は、現在の取引水準に近い540に達すると予想しています。
Tariffsが経済に与える影響について、今後の展望には複雑さがあります。TD Cowenのアナリストは、ドイツの大手スポーツ用品メーカーであるアディダス（Adidas）に関して、10%の関税シナリオで十分な年間業績を達成できると自信を持っていると以前に述べていましたが、最近、アメリカとベトナムの間の貿易協定に基づき、20%の関税が設定されたことにより、今後の利益予想が引き下げられる可能性があると予測しています。「20%の関税は、すでに靴やアパレルに課せられている関税に加算されると考えています」と、TD Cowenのジョン・カーナン（John Kernan）氏は述べました。
