Circle Internet GroupのCEOで共同創設者のJeremy Allaire氏と共同創設者のSean Neville氏が、2025年6月5日にニューヨーク市で行われた同社のIPO日のオープニングベルを鳴らす姿が注目されています。この大規模なステーブルコイン発行会社の上場は、過去3年間のベンチャーキャピタルにとって待望の瞬間です。
2022年初頭に急激なインフレと金利上昇により、テクノロジー分野のIPOが事実上停滞し、大規模な買収も、アメリカやヨーロッパにおける規制の強化によって潜在的な買い手が遠のく中で、注目されるべき動きが見えてきました。2025年上半期はシリコンバレーのスタートアップ投資家にとって必要なリターンをもたらす兆しが見え、特に6月にはテクノロジーIPOが増加しました。CB Insightsのデータによると、6月には5件のテクノロジーIPOがあり、1月以降の月間平均が2件だったのに対し顕著な上昇を示しました。
Circleは、IPO初日のニューヨーク証券取引所でのデビューにおいて、IPO価格から6倍の市場価値である420億ドルに達し、大きな注目を集めました。この株価は、米国ドルにペッグされたステーブルコインの連邦フレームワークを確立するGENIUS法が中旬に通過したことで大きく上昇しました。
ベンチャー企業であるGeneral Catalyst、Breyer Capital、Accelは、Circle株を8ビリオンドル相当保有しており、これまでの株式の一部を売却した後も注目されています。さらには、シリコンバレーの資本家であるGreylock、Kleiner Perkins、Sequoia Capitalは、デザインソフトウェア会社FigmaのIPOからの利益を今後得る見込みです。Figmaは2023年末にAdobeとの200億ドルの買収契約が破棄されて以来、スタートアップ分野で最も期待されるIPOとなっています。
Lerer Hippeauのエグゼクティブパートナー、Eric Hippeau氏は、「これは新鮮で、長い間待っていたものです。持続可能なトレンドになるかどうかはわかりませんが、非常に励みになることです」と語りました。
また、過去数ヶ月間の業界にとってのポジティブなシグナルは、3月末に上場した人工インフラプロバイダーCoreWeaveのパフォーマンスです。CoreWeaveは、その初月は静止状態でしたが、5月に170％、6月に47％の上昇を記録しました。
IPOは、ユニバーシティのファンドや年金基金などに資本を配分する大学寄付金が利益を生むために不可欠であるため、ベンチャー企業にとって重要なイベントです。2021年には、米国のベンチャー企業が155のIPOを行い、604億ドルを調達するという記録的な年でしたが、その後の年は相対的に落ち込んでいます。
2024年の全国ベンチャーキャピタル協会の年鑑によると、昨年の米国VC出口価値は34％増加し980億ドルに達しており、2021年のピークからは87％低く、2017年から2020年までの平均の半分にすぎません。このような流動性の渇望は、運営キャッシュフローを生み出しながらも信頼できる出口の見通しがない『ゾンビ企業』の増加を招くリスクがあると報告されました。
Circleを除いて、最近のIPOでは小規模であまり知られていないブランドが多く、ヘルステクノロジー企業のHinge HealthとOmada Healthは、それぞれ約35億ドルと10億ドルの評価を受けています。オンライン取引プラットフォームのEtoroは50億ドルを超える時価総額を持ち、Chime Financialはかつてのマーケティング戦略の効果により、約115億ドルという高評価を得ています。
一方で、SpaceXやStripe、Databricksなどの評価が最も高いプライベート企業は依然としてIPOを控えており、AIの急成長企業OpenAIやAnthropicは、公開の意向がない中で巨額の資金を調達しています。
それでも、ベンチャーキャピタリストたちは、上場に向けた準備が整った企業が多数存在すると信じており、今後のIPOラッシュに備えています。FirstMarkのパートナーであるRick Heitzmann氏は、「IPO市場が開き始めており、VCの世界は控えめに楽観的です。私たちは、次の一連の上場のために企業を準備しています」と述べています。
他にも、二次売却などの資金調達方法が増加しており、初期の従業員や投資家が流動性を得る手段として注目されています。
メタプラットフォーム社のCEOであるMark Zuckerberg氏は、AIイノベーションの中心に自身の企業を位置づけようと試みており、Scale AIに対する140億ドルの投資を発表しました。これは、AIスタートアップの49％の株式を取得し、創業者Alexandr Wang氏と彼のエンジニアチームを引き抜くことを含んでいます。
投資家たちは、米連邦準備制度理事会が金利引き下げに向かうことを期待していますが、明確な計画には至っていません。また、IPOを行う際の規制が緩和されることに対する楽観的な見方もあります。先週、ロイターは、米国の株式市場やSECがIPOを魅力的にするために規制緩和の議論を行ったと報じています。
PwCのIPO実務部門を率いるMike Bellin氏は、「後半にはさまざまな業種でのIPOが厳しい状況からの回復を示す」と予測しています。最近のIPO活動の増加は投資家にとって励みとなるものですが、潜在的な障害も残っています。
KlarnaやStubHubなどの企業のIPO計画は、関税や地政学的な不確実性により遅延しており、これら企業はいつ上場するかのアップデートを提供していません。
Heitzmann氏は、今後の道筋は明確ではないとし、経済の安定と成長の強い四半期を見たいと述べています。CoreWeaveやCircle以外の最近のテクノロジーIPOは大きな急上昇を見せておらず、Hinge Health、Chime、Etoroは控えめな利益を挙げ、Omada Healthは下落しています。とはいえ、これまでの数年間の状況と比較すれば、入ってくる活動は全体的に望ましいからです。
Hippeau氏は、新しいIPOのトレンドは一般的に励みになると語り、隧道の先に希望の光が見え始めていると示唆しています。
