英国の長期借入コストが火曜日にほぼ30年ぶりの高水準に達し、これはグローバルな債券利回りの上昇とギルト市場特有の懸念が入り混じって影響していることを反映しています。ロンドン時間午後1時56分（東部標準時間午前8時57分）には、30年物英国政府債券であるギルトの利回りが1日で7ベーシスポイント上昇し、5.709%となり、1998年以来の最高水準を記録しました。短期の利回りも上昇し、2年物および10年物ではそれぞれ4ベーシスポイントおよび7ベーシスポイントの上昇が見られました。この発表と同時に、ポンドは米ドルに対して1.5%下落しました。これは、労働党政府が数人の上級顧問の役割を再編成したことを市場が評価した結果です。
これらの動きは、今秋に予定される予算に向けた準備と解釈されており、政治的圧力と低迷する経済成長の中でのリセットを試みるものであると考えられています。ギルトは、その保有者の構成—特に外国ヘッジファンド—から、ニュースやリスク許容度に非常に敏感であり、今年4月のグローバル債券売りが発生した際には30年物の利回りが30ベーシスポイント上昇したことが証明されています。火曜日の動きはそれほど劇的ではなかったものの、30年物が再び1998年の高値に近づいたことは、財務大臣レイチェル・リーブスに対する負債の持続可能性についての議論を再燃させました。リーブスは、英国のGDPに対する負債の削減を目指す自己設定の「財政ルール」の遵守に大きく信頼を賭けており、日常の支出を収入で賄うことが求められており、さらなる税金の引き上げが広く予想されています。
長期の借入コストの上昇は、この状況をさらに複雑にしています。Ninety Oneのマルチアセットポートフォリオマネージャー、ジェイソン・ボルボラ・シーンは、英国は現在、経常収支と財政赤字の双方がある困難な財政状況にあると報告しています。「財政の厳しい姿勢と、より高い税金と支出削減を含む厳しい政治的決断が、長期的な利回りの動きを抑えるだろうが、短期的な成長に影響を与える可能性があるが、最終的にはより回復力のある長期的アプローチを示すことになるだろう」とボルボラ・シーンは述べています。
グローバルな視点から見ると、英国だけがFiscalの懸念による長期利回りの上昇に直面しているわけではありません。米国の財務省利回りも、関税収入の未来に対する疑念から火曜日に急上昇しました。ドイツ、フランス、オランダの30年物の利回りは、2011年以来の高水準に達したと、ドイツ銀行のジム・リードは指摘しています。リードはこのトレンドを「ゆっくりと進行する悪循環」と表現し、債務懸念が利回りを押し上げ、悪化した債務動態が再び利回りを押し上げる構図を示しています。
しかし、英国内の長期利回りは、フランスや米国と比較して相対的に高い水準にあります。フランスは予算を巡る政府の崩壊のリスクに直面し、米国ではドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度の独立性に圧力をかけています。近年、世界中で高いインフレと成長懸念が問題となっていますが、英国のインフレの闘争は最近数ヶ月でユーロ圏や米国よりも顕著に再燃しています。これにより、今年の英国銀行のさらなる利下げの期待が低下し、短期利回りに影響を及ぼしています。
英国の長期債市場は、急激な課題に直面しています。信用格付け分析機関KBRAのソブリン部門のシニアディレクター、ケン・イーガンは、今年の防衛への追加コミットメントの前にも財政状況はすでに厳しいものであったと指摘しています。「市場は供給が重く、投資家層が変化している中で、多くのボンドの供給に直面しています。かつて長期ギルトの「長期的な支柱」であった国内年金基金や保険会社は撤退し、ヘッジファンドや海外の買い手に置き換わっています。これらは、財政懸念からより高いプレミアムを要求し、供給を吸収する必要があります。 」イーガンは続けて、ギルトオークションそのものは引き続き堅調であり、「一貫して強いカバー比率と満期を通じた深い需要」を持っていると述べ、今年度の短期満期発行へ向けた債務管理局の方針の変更は、市場の円滑な機能を保証するだろうと付け加えました。
