ヨーロッパの防衛株は今年急成長を遂げており、一部の主要企業は価値が三倍になりました。この中で、一人のファンドマネージャーが、セクターの期待株であるライノメタル（Rheinmetall）に早くから注目し、大きな成功を収めています。クリストファー・ハート（Christopher Hart）はボストン・パートナーズ（Boston Partners）の58億ドル規模のグローバル・プレミアム・エクイティーズ・ファンドを管理しており、手数料を差し引いても今年の初めから7月末までに22%の利益を上げています。彼の投資チームは、バリュー投資戦略に基づき、市場の雑音を無視し、「三つのサークルルール」に従って、魅力的な評価、強固なビジネス基盤、そして良好なビジネスの勢いを持つ株式のみを選択します。
もしファンド内の株がこの三つの基準のいずれかを満たさなくなった場合、例えば、企業の評価が過度に上昇したり、その基盤が弱まった場合、ハート氏はチームは売却を行うと述べています。「私たちは、過去20年あまりにわたりそのバリュー・スタイルを貫くことで、素晴らしい資産成長を実現してきました」とハート氏は語ります。ファンドは年初からの7ヶ月間でのパフォーマンスが、比較ベンチマークのMSCIワールドインデックスを大きく上回っており、MSCIワールドは2025年までに15.2%のリターンを記録しています。ですが、ハート氏はMSCIインデックスのパフォーマンスが彼の戦略に影響を与えないと述べています。
ボストン・パートナーズのファンドマネージャーたちは、2019年にライノメタルの株を買い、同社が三つの基準を満たすと考えました。2025年の初めから、このライノメタルの株価は209%も上昇しました。保有期間中にライノメタルはファンドの上位10銘柄の一つとなり、ポートフォリオの2%を占めました。今年完全に売却した時点で、ライノメタルの株は2,056%も上昇していました。ハート氏はウクライナ戦争前は、多くの欧州の防衛株が「三つのサークル基準」を満たしていなかったが、ライノメタルは例外であったと語ります。このように、ファンドの成長が続く中で、ハート氏は「強さのうちに売却を続ける」という戦略を貫き、株価が上昇し続けても持ち株を縮小しました。「私たちは売却の規律があります。企業や株が内在価値を超えて評価される場合、私たちはそれを売却します」と語り、株価が成長株に転じると、それは彼のスタイルではないと付け加えました。
バリュー投資法は、内在的に過小評価されている株を探す手法ですが、必ずしも全ての投資家に向いているわけではありません。バリュー投資で成功したウォーレン・バフェットの名声の影響を受けながらも、成長株の巨大なリターンを逃してしまうリスクがあるとの意見もあります。昨年、ボストン・パートナーズのグローバル・プレミアム・エクイティーズ・ファンドはS&P 500を大幅に下回りましたが、今年はこの傾向が変わるか注目されています。ハート氏は、バリュー投資が『死んでいる』という見解に対抗し、数多くの期間においてバリューの重要性を証明していると述べました。
