新加坡のラッフルズ・プレイス金融ビジネス地区において、職員がシンガポールドルの紙幣を数えています。最近の投資家は不確実性が高まる中、安全資産である金、国債、さらには日本円、米ドル、スイスフランといった通貨に目を向ける傾向があります。これらの資産は、市場が不安定な時期においてその価値を維持または増加させることが期待されています。
米ドルは世界の基軸通貨であり続けていますが、近年その価値が弱まっています。ドル指数は今年に入ってから9%以上低下しました。一方で、日本円の展望は貿易に対する懸念によって曇っています。こうした背景の中で、アナリストたちは新たな選択肢としてシンガポールドル（SGD）に注目しています。
OCBCのFXストラテジストであるクリストファー・ウォン氏は、SGDは既に「準安全資産」として機能していると述べています。特にアジアや新興市場においては、SGDは金融ストレスの期間中に防御的な特性を示すことが多いとしています。
今年、SGDは米ドルに対して約6%強化されており、イェッファーズの予測によれば、今後5年以内に米ドルとパリティ（平価）に達する可能性があります。
パインブリッジ・インベストメンツのアジアフィックスドインカム共同責任者であるオマール・スリム氏は、SGDは確かに世界の安全資産の一つであるが、次の主流の安全資産とは言えないとコメントしています。シンガポールの強固な制度的枠組み、安定した経済基盤、そして特に財政面での健全な政策が、その安全資産としての地位を支える要因とされています。
VPバンクの最高投資責任者であるフェリックス・ブリル氏も、SGDは現代の安全資産に必要な特性を持っており、マクロ経済の安定性、強力な制度、大きな経常収支の黒字、そして低政治リスクを有していると同意しています。
シンガポールの通貨政策は、経済が他国と比べて非常に特殊です。シンガポールは利率ではなく、主要貿易相手国のバスケットに対してSGDを強めたり弱めたりすることで管理しています。このため、SGDは相場の変動が制限されており、短期的にはリスクが低減し、より予測可能になります。
しかし、SGDが世界的な安全資産通貨として広く受け入れられる可能性には、いくつかの課題も存在します。最初の課題は、SGD市場の規模です。2022年の国際決済銀行（BIS）のデータによると、為替市場において米ドルは88%を占めており、日本円が17%、スイスフランが5%を占める中、シンガポールドルはわずか2%にとどまっています。
また、シンガポールは非常に尊敬されている国であるものの、その経済規模は小さく、SGDは日本円やスイスフランのような取引量や債券市場の深さを持っていないことも成長を妨げる要因であるとブリル氏は指摘します。
シンガポールは輸出に依存する経済であり、世界銀行のデータは2024年において市国のGDPの178.8%が輸出で占められていることを示しています。これにより、シンガポール金融管理局（MAS）は過度なSGDの上昇を望まない可能性があると、ナティクシスの籌済部門上級エコノミストであるトリン・グエン氏は述べています。
SGDは為替リスクの軽減に役立つ可能性があり、バンク・オブ・シンガポールのグローバル最高投資責任者であるジャン・チア氏は、SGDは多様化の観点から非常に重要な役割を果たす可能性があるとの見解を示しています。
専門家たちは、SGDがスイスフランと同等の地位を徐々に獲得する可能性を持っていると一致して見解を示しています。例えば、ブリル氏は、安全資産としての地位は何十年もの危機への対応行動を通じて築かれるものであり、SGDはアジアの経済苦境の中でうまく機能してきたが、依然として世界的な景気後退時の第一選択肢ではないと指摘します。時間が経つにつれ、国際的な利用が増え、地元市場のアクセスが容易になり、一貫した安定性が保たれることで、状況は変わる可能性があるとも述べています。
パインブリッジのスリム氏も、従来の安全資産の魅力が低下している中、SGDの未来に楽観的な見方を示しています。「世界はますます安全資産を求めており、SGDはそのリストのトップになると予想します。USDやJPYが持っていたような地位には至らないかもしれませんが、アジアのCHFとして認識されるようになるでしょう。」
ジュリアス・ベアのアジア研究アナリストであるジェン・アイ・チュー氏は、SGDがアジアの安全資産からグローバルなものに進化する可能性を排除することはできないが、それには時間がかかると述べています。
