日本の東京にある日本銀行本店では、2024年5月30日、財政支出に対する懸念が高まる中、上院選挙を前にして、日本の基準となる10年国債利回りが2008年以来の最高水準に達しました。
最新データによると、10年物の国債利回りは1.599%に上昇し、さらに30年物国債も記録的な3.21%に達しました。また、20年物国債利回りも1999年以来の最高水準に急騰しました。
クレディ・アグリコル証券のマクロストラテジストである松本健氏は、上院選挙を控えて、日本の長期および超長期利回りが上昇している状況について、「財政拡大への期待が背景にある」と述べています。
多くの日本の政治家や政党は、日曜日に予定されている上院選挙を前に、消費税減税について積極的に議論しています。アシメトリック・アドバイザーズの日本株市場ストラテジストであるアミール・アンヴァZaデ氏は、「選挙に対する人々の懸念は、政治家が消費税減税について話しているからであり、日本におけるいかなる税減税は自殺行為だ」と警鐘を鳴らしています。
日本の首相である石破茂氏は、さらなる債務発行による税減税には頼らないと主張していますが、野党は税減税とさらなる支出を求めており、これが追加的な債務につながる可能性があります。この政治的不確実性が、日本政府の財政規律が守られるかどうかに疑念を生じさせています。
日本は、経済規模に対する公的債務の割合が世界で最も高い国の一つです。政府は財政規律の必要性を訴えている一方で、その義務を果たすために新規債務の発行に大きく依存しています。税収のみでは政府の支出を賄うことができないのです。
また、アミール氏は「最近の引き金は選挙であり、政治家が消費税減税について話していることに人々は懸念を抱いている。日本の財政状況を考えると、税減税は深刻な結果をもたらす」と警告しています。
上院選挙に加え、日本銀行の利上げ時期を早める可能性がある基礎的要因が他にも存在します。東京のインフレ率は6月に前年比3.1%と緩和されましたが、5月の3.6%よりも低下しています。
ユニオン・バンケール・プルーヴェのアジア上級エコノミストであるカルロス・カサノバ氏は、「このことは日本銀行がインフレ予測を上方修正するきっかけになり、次回の利上げの時期を早める可能性がある」と言及しています。
さらに、日本の債券市場における需給の不均衡は特に際立つ可能性があり、生命保険会社は追加的な供給を吸収する能力が限られていると、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの上級債券ストラテジストである大野雅彦氏が指摘しています。
日本銀行は6月に、来年4月から国債購入のペースを減速すると発表し、経済リスクが高まる中で基準金利を0.5%で維持しました。また、昨年設定したガイダンスに従い、2026年3月までの各四半期で約4,000億円（約27.6億ドル）の国債購入を削減する計画を再確認しました。
