由 Nigo（長尾智明）主理的潮流品牌 Human Made，將於 2025 年 11 月 27 日正式於東京證券交易所創業板（Growth Market）掛牌上市。根據公開招股文件，品牌招股價定為每股 2,920 日圓，預計集資淨額約 27 億日圓（約港幣 1.3 億元），整體股份估值約 140 億日圓。集資所得將主要用作拓展日本本地直營門市、加強數碼商貿平台（EC）、設立海外子公司，並推進歐美市場發展，包括新開巴黎及紐約門市。
為配合品牌擴張及IPO準備，Human Made 的母公司亦已於 2024 年將「Otsumo Co., Ltd.」正式更名為 HUMAN MADE Inc.，進一步統一營運方向與品牌管理架構。Nigo 將今次 IPO 定位為品牌進入下一階段發展的關鍵轉折點。此外，根據《WWD Japan》及《Fashionsnap》等日媒報道，Nigo 的多年合作夥伴 Pharrell Williams 亦是 Human Made 的股東之一。雖然其持股比例未有公開披露，但他作為品牌於國際文化圈的代表人物之一，對 Human Made 的全球定位、品牌聯乘及市場擴張策略均具影響力，被視為品牌邁向歐美市場的重要後盾。
營收破112億日圓，逆市錄得高達28%利潤率
根據 Human Made 的預算披露，品牌於 2024 年度實現營業額 112 億日圓，營業利潤 31 億日圓，利潤率達 28%。2026 年 1 月財年預計營收將升至 136.97 億日圓，按年增幅達 21.7%。這種表現已遠遠拋離 Stüssy、PALACE 等主流潮牌，甚至在利潤率方面接近輕奢品牌級別。特別是定價超過 ¥50,000 日圓（約港幣 2,600 元）的高端服飾系列，2024 年銷售增長達 28%，反映出品牌在高端市場的潛力。即使面對零售市道疲弱，品牌仍憑限量策略及嚴格成本控管實現穩定增長，亦顯示出其商業模式具高度抗壓力與可持續性。
Nigo 從 BAPE 失控中學到什麼？
作為日本街頭時尚的開山人物，Nigo 早於 1993 年創立 BAPE，並在原宿店「NOWHERE」掀起裏原宿文化風潮。隨著 BAPE 藉木村拓哉等名人著用爆紅，加上與 Pharrell Williams、Kanye West 等國際藝人合作，BAPE 短短幾年內打入歐美市場。然而，高速增長導致過度商業化與設計疲乏，BAPE 在 2009 年首度錄得 1.2 億日圓虧損，翌年虧損擴大至 2 億。2011 年，Nigo 將 BAPE 母公司 Nowhere Ltd. 以 280 萬美元出售予香港 I.T 集團，結束他長達 18 年的品牌主理生涯。
Human Made：從失敗中重生的品牌藍圖
Nigo 沒有就此停步，而是將失敗經驗昇華為更成熟的品牌策略。2010 年，他創立 Human Made，作為從 BAPE「猿」進化到「人」的象徵。品牌理念著重復古工藝與歷史文化的再詮釋，主打美式古著、丹寧、工裝等元素，並嚴格控制生產規模及物料來源。Human Made 不僅是一個服裝品牌，更像是 Nigo 對「時間痕跡」、「手工精神」的致敬。品牌的復古單品大多選用岡山或倉敷地區的傳統技術製作，縫製、剪裁及水洗加工都經過層層把關。
限量策略 + 品牌控制 = 新一代潮流營運模型
不同於 BAPE 時期的激進擴張，Human Made 採取「少量限產、高質控」的運營方針。品牌主張限量發售、不作補貨，強化稀缺性與收藏價值。現時在日本僅有約十間門市，包括東京原宿的隱蔽地點、京都及大阪選址皆避開繁忙商圈；全球其他地區亦僅於首爾聖水洞設有旗艦店，中國市場則選擇透過天貓國際平台直營。門市設計亦精心打造，例如東京總店更展出 Nigo 的私人玩具收藏，強化「品牌即生活」的體驗感。
多層次合作拓展消費圈層，維持品牌熱度
Human Made 積極透過跨界聯乘保持品牌熱度，曾與 Uniqlo UT、adidas Originals、KFC、Louis Vuitton 以至 Shake Shack 合作，涵蓋時裝、運動、餐飲與奢侈品等多個範疇。與 Louis Vuitton 的 LV² 系列中，定價超過 30 萬日圓的丹寧外套於發售即日全數售罄，成為市場熱話。
而與 Shake Shack Japan 的合作更將品牌美學帶入實體生活場景，於東京門市打造主題餐廳空間，推出聯名餐點與限定商品。品牌透過高低並行的合作策略，同時吸納大眾消費者與核心支持者，維持市場話題與文化影響力。
以 Supreme 為警示，Human Made 拒絕盲目擴張
相比之下，Supreme 於 2020 年被 VF 集團以 21 億美元收購後，嘗試大規模商業化，結果短短 4 年間估值蒸發 6 億美元，並於 2024 年被出售予雷朋母公司 EssilorLuxottica。門市成本飆升、產品稀缺性減退、品牌溢價崩潰，令 Supreme 在潮流市場的話語權迅速削弱。StockX 數據顯示，Supreme 單品的平均轉售溢價率由 2020 年的 67% 下降至 2022 年的 57%。這一現象正好成為 Nigo 避免重蹈覆轍的重要參照。
IPO 之後：全球擴張、生活品類、多元數碼發展
一旦成功上市，Human Made 預計將以更大規模加快全球市場佈局。品牌已於 2025 年 10 月在巴黎開設首間旗艦店，開業首月創下 8 億日圓銷售。未來將重點進軍美國紐約及洛杉磯市場，並開發更多生活方式產品線，包括香氛、傢俱、陶藝與配飾等，建構完整的生活品牌系統。
Nigo 將三十年來累積的品牌經驗、文化洞察與創意力總結為 Human Made。他拒絕盲目規模化、堅持工藝品質與品牌控制，在潮流界創造出一條不靠爆款、不倚賴代言、卻能穩步增長的經營模式。這場 IPO 將會是潮流產業能否真正進入資本市場核心的重要實驗，也讓業界關注：當創作者主導的品牌面對股東壓力與公開資訊責任時，如何在保持創意自由與追求業績之間取得平衡？Human Made 能否走出屬於它的新一章，將由市場來評價。
