SpaceX上市已成为市场热议话题，當市場仍然聚焦人工智能熱潮之際，另一個更具未來感的投資故事正逐步浮現。若公司真有上市計劃，估值數萬億美元的傳聞將成為近年最受矚目的IPO之一。
SpaceX由Elon Musk創立，一直被視為有能力改變全球航天產業格局的企業之一。與一般科技公司不同，SpaceX同時涉及火箭發射、衛星通訊、國防合作與未來太空運輸等多個領域。
過去十多年，SpaceX把火箭重複使用技術推向商業化，大幅降低發射成本，改變傳統航天業的高門檻模式。現時不少商業衛星與政府任務依賴其發射服務，形成穩固的產業位置。
SpaceX上市的估值來源
市場傳言估值顯示，SpaceX上市估值可能介乎1.75萬億至2萬億美元。按大致換算，這相當於約合人民幣12.6萬億元至14.4萬億元（原價1.75萬億至2萬億美元，約按1美元=7.2元人民幣估算）。
與眾不同的是，市場真正看中的並非僅僅是現有的火箭業務，而是公司未來10至20年的發展潛力。從低軌衛星網絡到火星探索，SpaceX打造的是一個覆蓋太空基建的生態系統。
Starlink才是真正撐起估值的核心業務
提到SpaceX，很多人第一時間想到火箭升空畫面，但從投資角度分析，支撐估值的關鍵是Starlink。這一低軌衛星網絡服務近年增長迅速，已從副業逐步成為集團重要收入來源。
截至2026年第一季，Starlink訂戶已突破1,030萬，服務覆蓋164個國家及地區。該季度相關收入約為32.57億美元，約合人民幣234.5億元（原價32.57億美元，約按1美元=7.2元人民幣估算）。
市場願意給予高估值，很大程度來自於這種訂閱模式帶來的穩定現金流。與項目型的火箭發射不同，訂閱制可以提供可預測的經常性收入，提升整體估值合理性。
不過，Starlink面臨的挑戰也不容忽視，包括低軌衛星市場競爭、各國關於頻譜與衛星數量的監管要求，以及當用戶規模放大後是否能維持相同增速等問題。
Starship是未來十年的最大賭注
如果Starlink代表現在，Starship代表SpaceX未來的最大夢想。這款超重型運載火箭被視為未來月球任務、深空探索及火星計劃的重要基礎。
與目前廣泛使用的Falcon 9相比，Starship擁有更高載重與更低理論運輸成本。市場已開始將這種未來可能性反映在公司的估值之中，因為運輸成本下降會帶動衛星部署、太空旅遊與太空製造等新商業模式誕生。
然而，Starship仍在持續測試與技術驗證階段，商業化時間表存在較大不確定性。每一次測試進展或監管批准，都可能顯著影響投資者信心與估值預期。
高估值背後的三大風險
SpaceX的成長故事吸引人，但投資者不能忽視三項主要風險。第一是盈利能力問題，第二是公司治理結構，第三是政策與地緣政治風險。
根據市場流傳數據，SpaceX於2025年收入約186.74億美元，約合人民幣1,344.5億元（原價186.74億美元，約按1美元=7.2元人民幣估算），當年仍錄得約49億美元虧損，約合人民幣352.8億元。
2026年第一季收入約46.94億美元，約合人民幣338.0億元，同期報告的虧損約43億美元，約合人民幣309.6億元。這些數字反映公司仍處於大規模投資階段，短期內未必以盈利為主要目標。
治理風險方面，市場普遍預期即使上市，Elon Musk仍可能通過特殊股權結構保留控制權。對支持者而言，有助保持長期戰略；對公眾股東而言，則意味重大決策權限相對有限。
政策與地緣風險同樣重要。SpaceX涉足衛星通訊與國防合作，國際局勢或監管變化都可能影響其市場准入與業務擴張，尤其Starlink作為重要通訊基礎設施，其相關監管討論勢必增多。
香港投資者是否值得參與？
若SpaceX最終上市，香港投資者可通過支援美股IPO認購的券商參與公開發售，或在掛牌後於二級市場買入。不過在決定投入資金前，關鍵是理解自己買入的是什麼。
如果投資者期望穩定盈利與明確派息，SpaceX可能不符合此類要求。它更像早期的Tesla或Amazon，願意犧牲短期盈利以換取市場規模與未來競爭優勢。
相反，如果你相信未來二十年全球通訊、太空運輸與太空基建會迎來變革，且願意承擔高波動風險，SpaceX上市將是少數能直接參與這一趨勢的投資機會之一。
總結來看，SpaceX最值得關注之處並非單一技術，而是它同時掌握了通訊網絡、發射能力及未來太空基建入口。這種綜合優勢是市場給予高估值的主要原因，但高回報潛力往往伴隨高波動，普通散戶應在充分理解風險後再決定是否參與。
