SpaceX营收在2025年的结构出现明显分化，集团总收入约合人民币1,270.37亿元（原价187亿美元），但整体亏损约合人民币332.88亿元（原价49亿美元）。
SpaceX营收概况
SpaceX营收的亏损主要来自旗下人工智能部門xAI与星舰（Starship）研發投入，xAI 2025 年单年亏损约合人民币434.78亿元（原价64亿美元），星舰相关研发亦为集团带来持续现金消耗。
在这种情况下，真正贡献现金流的业务是Starlink，这个由数万颗低轨卫星组成的全球互联网网络在2025年带来约合人民币774.45亿元收入（原价114亿美元），以及约合人民币298.91亿元的运营盈利（原价44亿美元）。
Starlink 2024年至2025年的收入同比增长逾90%，覆盖全球160多个市场，并为超过1,400架商业客机提供机上连接服务。你可能没有直接使用过，但在远洋邮轮、长途航班或偏远地区上网时，Starlink已在许多场景悄然发挥作用。
SpaceX 可能成為全球手機通訊服務供應商
2026年，SpaceX正式推出了Starlink Mobile，允许普通手机直接连接卫星，不通过本地电信运营商的基站中介。用户无需更换手机，只需订阅服务，就能在无地面信号的地区获得卫星连接。
为取得独立运营所需的频谱资格，SpaceX在2025年以约合人民币1,154.88亿元收购了EchoStar的中频段频谱牌照（原价170亿美元）。按照公司在2026年世界电信大会上公布的路线图，升级后的直连服务目标速度为150Mbps，计划于2027年底开始测试，行业分析师预计2028年可能成为大规模普及的拐点。
不过，现有电信运营商并不甘于放弃市场，欧洲与亚洲的运营商已向监管机构游说收紧卫星频谱使用规则，部分市场的频谱分配争议仍在进行中，竞争格局尚未明朗。
SpaceX出租AI算力給两大AI巨头
在招股书中，SpaceX将潜在市场估值指出高达28.5万亿美元；其中约93%即26.5万亿美元归于人工智能相关应用。公司把自己定位为“将AI算力搬上太空”的基础设施提供者。
上市前一个月，SpaceX披露了两份大额算力租赁合约，显示该商业定位已获得地面客户的实际需求。全球两大AI厂商Anthropic与Google分别与SpaceX签订了多年来的算力租用协议。
5月，Anthropic宣布每月向SpaceX支付约合人民币84.92亿元的租金（原价12.5亿美元/月），租用其Colossus 1数据中心的全部算力，涉及超过22万块Nvidia GPU，包括H100、H200与GB200等加速器，合同至2029年5月，合约总值约合人民币3,057.03亿元（原价450亿美元）。
6月5日，Google宣布每月向SpaceX支付约合人民币62.50亿元（原价9.2亿美元/月），租用约11万块Nvidia GPU及相关算力资源，合同至2029年，合约总值约合人民币2,038.02亿元（原价300亿美元）。
两份合约合计每月为SpaceX带来约合人民币147.42亿元的收入（原价21.7亿美元/月），三年总值逾合计约合人民币5,095.05亿元（原价750亿美元），这一规模相当于本次IPO的整个集资目标。
这些合约的重要性不仅在于金额，它们表明在地面算力供给不足时，顶尖AI开发商会将目光投向SpaceX，作为实际可用的算力供应方。招股书里描绘的“轨道AI数据中心”愿景，因这些商业需求而变得更有说服力，但按现有技术与时间表，真正可行的轨道数据中心仍需十年以上。
“轨道AI数据中心仍属初期阶段，涉及大量技术挑战，相关技术尚未被验证，可能无法达到商业可行性。”
目前对外披露的Google与Anthropic合约，实际是地面数据中心的算力租赁；而招股书中列举的1.75万亿美元AI市场规模，主要依赖十五至二十年后才可能兑现的轨道算力想象。
另一个不可忽视的变量，是埃隆·马斯克个人对多家公司的掌控。SpaceX营收与集团前景，受到其在SpaceX、Tesla、xAI与X等多重身份的影响，因此“马斯克溢价”在估值中所占比例，外界难以精确量化。
SpaceX在上市前两周才相继披露与Google、Anthropic的合约，这既可能是商业时机的正常选择，也可能服务于IPO定价的信息管理。无论如何，这些数据对理解SpaceX未来的商业路径极为重要。
