SpaceX 2025 年總收入約 187 億美元，整體虧損 49 億美元。虧損的根源，是旗下 xAI 人工智能部門單年蝕高達 64 億美元，加上星艦（Starship）的研發開支。真正賺錢的是 Starlink，這個由數萬顆低軌道衛星組成的網絡，2025 年帶來 114 億美元收入、44 億美元營運盈利，是整個集團唯一賺錢的板塊，2024 年至 2025 年收入按年增長逾九成。覆蓋全球 160 多個市場，為超過 1,400 架商業客機提供機上連線。你或許沒有直接用過，但如果你最近在長途機上、遊輪上或偏遠地區用過網絡，Starlink 已在悄悄接管這些場景。
SpaceX 可能成為全球手機通訊服務供應商
2026 年，SpaceX 正式推出「Starlink Mobile」讓普通手機直接連衛星，不需要本地電訊商的基站中介。手機不用換，直接訂閱服務，就能在沒有地面訊號的地方收到衛星連線。這個服務現在在美國透過 T-Mobile 商業落地，並陸續擴展至加拿大、日本等市場。
要取得完全獨立運作的法律資格，SpaceX 在 2025 年花了 170 億美元收購 EchoStar 的中頻段頻譜牌照。按照 SpaceX 在 2026 年 2 月世界電訊大會上公布的路線圖，升級後的直連服務（目標速度 150Mbps）預計在 2027 年底開始測試，行業分析師估計 2028 年是大規模普及的轉折點，屆時標準手機無需特殊硬件，即可直連衛星。
分析機構 Omdia 預測，到 2030 年，使用衛星直連手機服務的用戶將超過 4 億。SpaceX 瞄準全球現有 74 億部手機市場。現有電訊商當然不會坐以待斃。歐洲和亞洲的電訊商已開始遊說監管機構收緊衛星頻譜使用規則，部分市場的頻譜分配爭議仍在進行中。這個競爭結果，現在還未有定論。
SpaceX出租AI算力給兩大AI巨頭
SpaceX 在招股書裡聲稱自己的潛在市場高達 28.5 萬億美元。翻開細項，當中 93% 26.5 萬億屬於人工智能，不是火箭，不是衛星。SpaceX 把自己定位為一間「把 AI 算力搬上太空」的基礎設施公司。很多人看他們似「吹水」，但就在上市前一個月，兩單合約讓這個定性變得複雜了。全球兩大AI巨頭Google同Anthropic不夠AI 算力，第一個打電話搵的唔係Amazon、唔係Microsoft，係SpaceX。
5 月 Anthropic（Claude AI 的開發商）宣布，每月向 SpaceX 支付 12.5 億美元，租用其 Colossus 1 數據中心的全部算力，超過 22 萬顆 Nvidia GPU，包括 H100、H200 及最新一代 GB200 加速器，提供逾 300 兆瓦算力。合約至 2029 年 5 月，總值約 450 億美元。值得留意的是，Anthropic 在協議裡明確表示，有意與 SpaceX 探討把合作延伸至「數千兆瓦的軌道 AI 算力」，理由是「未來 AI 系統的算力需求，已超出地面電源、土地和散熱方案的供應能力」。
6 月 5 日 Google 宣布，每月向 SpaceX 支付 9.2 億美元，租用約 11 萬顆 Nvidia GPU 及相關算力資源，合約至 2029 年，總值約 300 億美元。Google 的官方說法，是為了應付旗下 Gemini Enterprise「超乎預期的需求」。
兩份合約每月合計進帳約 21.7 億美元，三年總值逾 750 億美元，相當於這次 IPO 的整個集資目標。
這兩單合約值得注意的地方，不只是金額。它說明了一件事：當地面算力不夠用，全球兩間頂尖 AI 開發商第一個打電話給的，都是 SpaceX。「把算力搬上太空」從招股書的遠景，變成了有具體客戶在等的業務方向，即使那個「太空版」按現有時間表仍需要十年以上才看得到，SpaceX 自己也寫進了招股書:
「軌道 AI 數據中心仍屬初期階段，涉及大量技術挑戰，相關技術尚未被驗證，可能無法達到商業可行性。」
現在的 Google 和 Anthropic 合約，是地面數據中心的算力租賃。那個 1.75 萬億背後的 AI 大餅，靠的是十五到二十年後才可能兌現的軌道數據中心。
還有一個變數，任何分析都說不清楚：Elon Musk 本人。他同時掌控 SpaceX、Tesla、xAI、X，任何一個出問題都會影響其他。「Musk 溢價」究竟佔了 1.75 萬億裡多少，沒有人能算出來，只知道它存在。
SpaceX 在上市前兩週，才把 Google 和 Anthropic 的合約相繼公開。這是正常的商業時機選擇，還是為 IPO 定價服務的資訊管理？這個問題沒有標準答案，但值得你帶著它，去看SpaceX 在未來發展。
