스페이스X는 2025년 재무실적에서 스페이스X의 핵심 사업인 Starlink가 유일한 흑자원이었다고 밝혔다. 2025년 총수입은 약 29조 원(원가 187억 달러)인 반면, 전체 손실은 약 7.6조 원(원가 49억 달러)에 달했다.
스페이스X의 2025년 실적과 손익 구조
회사는 2025년 전체 매출이 187억 달러였다고 보고했다. 이는 한국 돈으로 약 29조 원에 해당한다(원가 187억 달러).
같은 기간 전체 영업손실은 49억 달러, 약 7.6조 원으로 집계됐다(원가 49억 달러). 손실의 주요 원인은 자회선의 인공지능 연구개발 비용과 차세대 발사체 연구비용이다.
특히 xAI 부문은 단일 연도에만 64억 달러의 적자를 기록해 약 9.93조 원을 소모했다(원가 64억 달러). 여기에 스타쉽(Starship) 등 우주개발 비용이 더해졌다.
스타링크(Starlink)가 그룹의 유일한 흑자 사업
반면, 위성인터넷 사업인 Starlink는 2025년 매출이 114억 달러로 약 17.7조 원을 기록했고(원가 114억 달러), 영업이익은 44억 달러로 약 6.83조 원이었다(원가 44억 달러). 그룹 내에서 유일한 수익원이다.
Starlink는 전 세계 160개 이상 시장을 커버하며, 1,400대가 넘는 상업 항공기에 기내 연결을 제공하고 있다. 2024년에서 2025년 사이 수익은 전년 대비 90% 이상 증가했다.
Starlink Mobile과 위성 직결 휴대폰 서비스 확대
2026년 공개된 서비스 로드맵에 따르면 스페이스X는 일반 스마트폰이 기지국을 거치지 않고 위성과 직접 연결되는 “Starlink Mobile”을 추진하고 있다. 미국에서는 T-Mobile과의 상업적 협력이 진행 중이며, 캐나다와 일본 등으로 확장 중이다.
법적·주파수 독립을 위해 스페이스X는 2025년에 EchoStar의 중대역 주파수 라이선스를 약 170억 달러에 인수했다. 이는 한화로 약 26.4조 원 규모다(원가 170억 달러).
업체는 직결 서비스 업그레이드로 목표 속도 150Mbps를 제시했고, 2027년 말 시험을 시작해 업계 분석가들은 2028년이 대규모 보급의 분기점이 될 것으로 보고 있다.
시장 규모와 규제 쟁점
시장조사기관 Omdia는 2030년까지 위성 직결 휴대폰 서비스 이용자가 4억 명을 넘어설 것으로 전망했다. 스페이스X가 겨냥하는 전 세계 휴대폰 시장은 약 74억 대 수준이다.
그러나 기존 통신사업자들은 주파수 규제 완화에 반대하고 있으며, 일부 지역에서는 주파수 배분을 둘러싼 분쟁이 진행 중이다. 규제 결과에 따라 서비스 확장 속도는 달라질 수 있다.
AI算力 임대와 대형 계약
스페이스X는 기업 설명자료에서 잠재시장 규모를 28.5조 달러로 제시했고, 그중 93%인 26.5조 달러를 AI 관련 시장으로 분류했다. 스페이스X는 스스로를 “AI算力을 우주로 옮기는 인프라 기업”으로 포지셔닝하고 있다.
상장 전 한 달 사이 두 건의 대형 계약이 공개됐다. 우선 5월 Anthropic은 매월 12.5억 달러를 지불해 스페이스X의 Colossus 1 데이터센터의 전체算力을 임대했다. 월 12.5억 달러는 한화로 약 1.94조 원에 해당한다(원가 12.5억 달러). 계약 총액은 약 450억 달러, 한화로 약 69.8조 원이다(원가 450억 달러).
아울러 6월 5일 Google은 매월 9.2억 달러를 지불해 약 11만 대의 엔비디아 GPU算力을 임대했다. 이는 월 약 1.43조 원에 해당한다(원가 9.2억 달러). Google과의 계약 총액은 약 300억 달러, 한화로 약 46.5조 원이다(원가 300억 달러).
두 계약의 월합은 약 21.7억 달러, 한화로 약 3.37조 원이며, 3년 합계는 약 75억 달러를 넘는 것으로 전해졌다. 한화로는 대략 116.4조 원 규모다(원가 75억 달러).
지상 대비 우주算力의 의미
이들 계약은 현재로서는 지상 데이터센터의算力 임대이지만, 문건에서는 장기적으로 궤도 데이터센터로 사업을 확장할 가능성을 명시했다. 스페이스X 측은 장기 과제로서 수천 메가와트급 궤도算力을 검토하고 있다.
“궤도 AI 데이터센터는 아직 초기 단계이며, 많은 기술적 과제가 존재하고 상업적 실현 가능성이 보장되지 않을 수 있다.”
리스크 요인과 투자자 관점
관건은 창업자 일론 머스크의 영향력이다. 머스크가 동시에 여러 회사를 관할하면서 발생하는 운영상의 위험은 여전히 변수로 남아 있다. 투자자들은 “머스크 프리미엄”이 회사 가치 산정에 어느 정도 반영됐는지를 주시한다.
또한 스페이스X가 상장 과정에서 Google·Anthropic 계약을 공개한 시점은 시장에 따라 다양한 해석이 가능하다. 이는 통상적인 상업적 타이밍인지, 가격 책정에 유리하도록 정보 관리를 한 것인지에 대한 논쟁을 불러일으켰다.
결국 스페이스X의 단기 수익 구조는 Starlink에 의존하고 있으며, AI算力 관련 사업은 큰 성장 가능성과 함께 높은 투자비용과 실행 리스크를 동시에 안고 있다.
독자들은 이 같은 재무·사업 구조를 바탕으로 향후 스페이스X의 상장 이후 전략과 규제 대응을 확인할 필요가 있다.
